Haushalte sehen Inflation als Arbeitsmarkt-Risiko: Implikationen für Geldpolitik

Dieses Arbeitspapier der Bank of Canada und BIS untersucht, wie Haushalte makroökonomische Variablen wahrnehmen.

Es zeigt, dass Haushalte eine höhere zukünftige Inflation mit einer schlechteren Arbeitsmarktlage verbinden, ein Muster, das sich von realen Daten und professionellen Prognosen unterscheidet.

Mittels eines strukturellen Tests auf Basis eines multivariaten Noisy-Information-Frameworks und zusätzlicher Evidenz aus Umfragen und Zeitungsartikeln wird belegt, dass Informationsfriktionen allein diese Tendenz nicht erklären können.

Stattdessen liegt ein subjektives Modell zugrunde, bei dem die Wahrnehmung von Inflation die Erwartungen an den Arbeitsmarkt dominiert.

Dieses Modell impliziert eine verstärkte Reaktion der Produktion auf Angebotsschocks, aber eine gedämpfte Reaktion von Produktion und Preisen auf Nachfrageschocks.

Die Autoren nutzen auch Nachrichtenexpositionen und Zeitungsanalysen, um zu zeigen, dass Inflationsnachrichten besonders negativ wahrgenommen werden und die Inflation-Arbeitslosigkeit-Assoziation auslösen.

Das Verständnis der Erwartungsbildung von Haushalten ist für Zentralbanken von entscheidender Bedeutung, da diese Erwartungen die Wirksamkeit der Geldpolitik beeinflussen.

Wenn Haushalte Inflation und Arbeitslosigkeit anders korrelieren, als es die Realität oder ökonometrische Modelle nahelegen, können geldpolitische Impulse unerwartete Auswirkungen haben.

Die Erkenntnis, dass subjektive Modelle und insbesondere die negative Wahrnehmung von Inflation die Erwartungen prägen, bietet wichtige Einblicke für die Kommunikation der Zentralbanken und die Gestaltung ihrer Politik in Bezug auf Preisstabilität und Beschäftigung.