BIS: Null-Haircuts ermöglichen Hedgefonds extreme Hebelwirkung
Hedgefonds-Leverage im Fokus
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) beleuchtet in einer aktuellen Analyse die Mechanismen von Repo-Haircuts und deren Einfluss auf die Hebelwirkung im Finanzsystem.
Die Studie zeigt auf, dass Haircuts je nach Handelsmotiv – ob zur Liquiditätsbeschaffung oder zum Zugang zu spezifischen Wertpapieren – stark variieren.
Sie steigen tendenziell mit der Laufzeit des Repos und sind bei weniger volatilen Sicherheiten, wie etwa Benchmark-Staatsanleihen, geringer.
Besonders kritisch wird die Praxis des Null-Haircut-Borrowings bei Hedgefonds hervorgehoben.
Diese ermöglicht es insbesondere den größten Akteuren, extrem hohe Leverage-Grade zu erreichen, was potenzielle Risiken für die Finanzstabilität birgt.
Regulierungsdruck auf Schattenbanken
Die Analyse der BIS reiht sich in die anhaltende globale Debatte um die Stabilität des Finanzsystems ein, insbesondere im Hinblick auf den Nichtbanken-Finanzsektor (NBFI).
Zentralbanken und Regulierungsbehörden weltweit beobachten die Hebelwirkung bei Hedgefonds und anderen Schattenbanken mit Sorge, da diese in Stresszeiten systemische Risiken verstärken kann.
Die explizite Erwähnung von Null-Haircuts als Treiber extremer Leverage bei den größten Hedgefonds ist bemerkenswert und dürfte die Diskussionen über mögliche Regulierungsmaßnahmen weiter anfachen.
Die BIS positioniert sich hier als wichtiger Impulsgeber für die internationale Finanzstabilitätsarchitektur.
Wichtiger Impuls für Regulierer
Die Analyse der BIS ist ein wichtiger Beitrag zur Debatte um Finanzstabilität.
Die detaillierte Aufschlüsselung der Repo-Haircuts und die explizite Warnung vor der extremen Hebelwirkung durch Null-Haircuts bei Hedgefonds liefert Regulierungsbehörden und Zentralbanken wertvolle Erkenntnisse.
Obwohl keine direkten Policy-Empfehlungen ausgesprochen werden, ist die Studie ein klares Signal, die Risiken im Nichtbanken-Finanzsektor, insbesondere durch große Hedgefonds, genauer zu adressieren.
Sie untermauert die Notwendigkeit einer verstärkten Überwachung und potenzieller makroprudenzieller Maßnahmen.