Der blinde Fleck der Hausbesitzer: Steuerwerte steuern HELOCs

Hausbesitzer wissen oft nicht, was ihr Eigenheim wirklich wert ist.

Eine neue Studie der Philadelphia Fed enthüllt, dass sie stattdessen auf den amtlichen Steuerwert (AMV) zurückgreifen – ein unzuverlässiges Signal, das Transaktionswerte (TMV) verzerrt und verzögert abbildet.

Diese Informationslücke hat konkrete Folgen: Änderungen im AMV beeinflussen kausal die Aufnahme neuer Home Equity Lines of Credit (HELOCs), ähnlich stark wie echte Marktwerte.

Lokale Massenneubewertungen dienen als Instrument, um diesen Effekt zu isolieren.

Die AMV-Dynamik ist weniger volatil und schwächer mit TMV korreliert, was nationale Hauspreisindizes glättet und Spitzen kappt.

Kalibrierungen legen nahe, dass AMV-Änderungen etwa 1% der jährlichen HELOC-Neuvergabe erklären.

Das Fazit: Die Annahme rationaler Akteure mit vollständiger Marktkenntnis ist im Immobilienbereich fragwürdig.

Nach der Finanzkrise könnte die Erholung schneller verlaufen sein, hätten Hausbesitzer den wahren Wert ihres Vermögens gekannt.

Die ökonomische Theorie geht oft davon aus, dass Akteure den Wert ihrer Vermögenswerte kennen.

Gerade bei Immobilien, die einen Großteil des Haushaltsvermögens ausmachen, ist diese Annahme jedoch fragwürdig.

Die Debatte um die marginale Konsumneigung aus Immobilienvermögen (MPC) hat bislang meist auf Transaktionsdaten oder Umfragen gesetzt.

Diese Studie zeigt nun, dass ein leicht zugängliches, aber fehlerhaftes Signal wie der Steuerwert die Entscheidungen von Haushalten maßgeblich beeinflusst.

Das stellt nicht nur die Gültigkeit vieler Modelle in Frage, sondern deutet auch darauf hin, dass die Reaktion der Konsumausgaben auf Immobilienvermögensschocks komplexer ist als angenommen – mit potenziell langsameren Erholungsphasen nach Krisen.