BoE-Analyse: ETFs entlarvten träge Offene Fonds in der Liquiditätskrise
ETFs: Frühwarnung für Offene Fonds in Krisen
Eine Analyse der Bank of England vom August 2021 zeigt, dass Exchange-Traded Funds (ETFs) während des „Dash for Cash“ im März 2020 als effektives Preissignal für Offene Investmentfonds (OEFs) dienten.
Während dieser Liquiditätskrise spiegelten ETF-NAV-Discounts die tatsächlichen Handelskosten genauer wider als die von OEFs verwendeten zugrunde liegenden Vermögenswerte.
Die Untersuchung ergab, dass ein 1%iger ETF-NAV-Discount am Vortag mit einer erwarteten negativen Veränderung von 0,28% in den OEF-NAVs am Folgetag korrelierte.
Dies deutet darauf hin, dass OEF-NAVs Preisinformationen langsamer verarbeiteten.
In normalen Marktbedingungen war dieser Zusammenhang nicht feststellbar.
Die BoE warnt, dass diese Verzögerung in zukünftigen Stressphasen einen First-Mover-Vorteil auslösen und zu Marktstörungen beitragen könnte.
Lehren aus der Liquiditätskrise 2020
Diese Analyse reiht sich in die umfassende Debatte über die Widerstandsfähigkeit des Nichtbanken-Finanzsektors (NBFI) ein, die durch den „Dash for Cash“ 2020 ausgelöst wurde.
Zentralbanken und Regulierungsbehörden wie die BoE, der FSB und IOSCO untersuchen intensiv die Liquiditätsrisiken von Offenen Investmentfonds und mögliche Reformen, um künftige Marktstörungen zu verhindern.
Die Erkenntnis, dass ETFs als Frühwarnsystem dienen und OEF-NAVs in Krisen „stale“ sein können, liefert wichtige empirische Belege für die Notwendigkeit, die Bewertungs- und Rücknahmepraktiken von OEFs zu überdenken und die Markttransparenz zu erhöhen.
Empirische Basis für Regulierungsdebatte
Die Studie liefert robuste empirische Belege für eine kritische Schwachstelle im Offene-Fonds-Sektor während einer Liquiditätskrise.
Die detaillierte Regressionsanalyse, die verschiedene Kontrollvariablen berücksichtigt, stärkt die Glaubwürdigkeit der Ergebnisse.
Obwohl keine direkten Policy-Empfehlungen ausgesprochen werden, untermauert die Analyse die Argumente für regulatorische Anpassungen bei der Bewertung und dem Liquiditätsmanagement von OEFs, was für institutionelle Investoren und Policy-Experten von hoher Relevanz ist.