BOE-Pill: QT-Verlangsamung ist Irrweg, Konsistenz zählt

Huw Pill, Chefvolkswirt der Bank of England, äußerte am 23. September 2025 in einer Rede vor dem Pictet Research Institute seine abweichende Meinung zur jüngsten Entscheidung des geldpolitischen Ausschusses (MPC), das Tempo der quantitativen Straffung (QT) von 100 Mrd. auf 70 Mrd. Pfund pro Jahr zu verlangsamen.

Pill plädierte für die Beibehaltung des höheren Tempos, um Kontinuität und Konsistenz im QT-Ansatz der MPC zu wahren.

Er argumentiert, dass QT im Hintergrund agieren sollte, während der Leitzins das aktive Instrument bleibt.

Marktstörungen sollten seiner Ansicht nach mit spezifischen Finanzstabilitätstools und nicht durch eine Verlangsamung von QT adressiert werden, um Verantwortlichkeiten nicht zu verwischen.

Dies sei entscheidend für die Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der Zentralbank.

Huw Pills Rede fällt in eine Zeit intensiver globaler Debatten über die Rolle und das Tempo des Bilanzabbaus von Zentralbanken.

Die Entscheidung der Bank of England, das QT-Tempo zu drosseln, spiegelt wachsende Bedenken hinsichtlich der Marktliquidität und der Funktionsfähigkeit des Gilt-Marktes wider, insbesondere angesichts struktureller Veränderungen und erhöhter Staatsverschuldung.

Pills Dissent unterstreicht die internen Spannungen im MPC und die Herausforderung, zwischen geldpolitischer Straffung und der Wahrung der Finanzstabilität abzuwägen.

Seine Betonung der klaren Trennung von Instrumenten und Verantwortlichkeiten ist ein wichtiges Signal für die Zentralbankunabhängigkeit und die zukünftige Gestaltung der Geldpolitik.