Kreditpreisgestaltung: Kurzfristige OIS-Sätze beschleunigen EZB-Transmissionsmechanismus
OIS-Maturität entscheidend für Geldpolitik
Eine neue EZB-Studie zeigt, dass die einfache Klassifizierung von Krediten als fest- oder variabel verzinslich die Transmission der Geldpolitik unzureichend erfasst.
Entscheidend ist die Laufzeit des relevanten risikofreien Zinssatzes (OIS), der bei der Kreditpreisgestaltung verwendet wird.
Länder, in denen neue Kredite mit kürzeren risikofreien Sätzen bepreist werden (z.B. Lettland, Irland), erlebten während der EZB-Straffung einen stärkeren Zinsanstieg, unabhängig von der Kreditlaufzeit.
Dieser Effekt ist nicht rein mechanisch, da Banken die Prämien teilweise senkten, um den Anstieg zu dämpfen.
Die Studie, basierend auf AnaCredit-Daten von 2022-23, enthüllt signifikante länderübergreifende Unterschiede in den OIS-Laufzeiten.
Kürzere OIS-Maturitäten führen zu einer stärkeren und schnelleren Transmission der Geldpolitik, wobei Prämienanpassungen die Unterschiede glätten.
Dies bietet ein nuancierteres Verständnis der grenzüberschreitenden Unterschiede im Pass-Through und hat wichtige Implikationen für die Geldpolitik.
Wichtige Erkenntnisse für EZB-Geldpolitik
Diese Analyse ist für Zentralbanken von hoher Relevanz, da sie ein tieferes Verständnis der komplexen Mechanismen der geldpolitischen Transmission im Euroraum liefert.
Sie zeigt auf, dass die Wirksamkeit von Zinsänderungen stark von der spezifischen Kreditpreisgestaltung in den Mitgliedsländern abhängt.
Die Erkenntnisse helfen der EZB, länderübergreifende Unterschiede im Pass-Through besser zu antizipieren und die Auswirkungen ihrer Politik auf die Kreditmärkte genauer einzuschätzen.
Dies ist entscheidend für eine effektive Steuerung der Geldpolitik in einem heterogenen Währungsraum.
Nuanciertes Bild der Geldpolitik-Transmission
Die Studie bietet wichtige deskriptive Einblicke in die Mechanismen der Kreditpreisgestaltung und deren Einfluss auf die geldpolitische Transmission.
Sie ist nicht marktbewegend im Sinne einer direkten Ankündigung, aber für die strategische Analyse der EZB von hoher Bedeutung.
Die Erkenntnisse über die Rolle der OIS-Maturitäten und Prämienanpassungen sind entscheidend für ein präziseres Verständnis der Wirksamkeit von Zinsänderungen und der länderübergreifenden Heterogenität im Euroraum.