EZB-Studie: Kredit-Syndizierung ist Risikomanagement, nicht Sprungbrett zum Bondmarkt

Banken bündeln Kredite bei hohem Risiko

Ein neues Working Paper der EZB von Ongena, Osberghaus und Schepens widerlegt die gängige Annahme, dass Kredit-Syndizierung ein Reifeprozess für renommierte Kreditnehmer ist.

Stattdessen zeigt die Analyse, dass Banken Kredite primär syndizieren, um Risiken zu managen.

Dies geschieht, wenn ihre eigene Risikotragfähigkeit gering ist (z.B. niedrige Kapitalquoten) oder das Kreditnehmerunternehmen als risikoreich eingestuft wird.

Syndizierte Kredite sind zudem teurer und sensibler gegenüber dem Kreditrisiko als bilaterale Darlehen.

Die Studie nutzt erstmals eine Kombination aus AnaCredit und DealScan, um bilaterale und syndizierte Kredite direkt zu vergleichen.

Sie widerlegt auch, dass syndizierte Kredite ein Sprungbrett zum Anleihemarkt sind, da diese Kreditnehmer oft risikoreicher sind.

Neubewertung der Kreditmärkte durch einzigartige Daten

Dieses Working Paper leistet einen wichtigen Beitrag zur Debatte über die Struktur der Unternehmensfinanzierung und das Risikomanagement von Banken.

Es stellt die etablierte Hypothese in Frage, dass Unternehmen über syndizierte Kredite zum Anleihemarkt 'graduieren'.

Die erstmalige Verknüpfung der proprietären EZB-Datenbank AnaCredit mit DealScan ermöglicht eine präzedenzlose Analyse des gesamten Kreditportfolios von Banken und überwindet frühere Datenbeschränkungen.

Die Ergebnisse sind relevant für Regulierer und Investoren, um die Dynamik der Kreditmärkte und die Risikobereitschaft von Banken besser zu verstehen, insbesondere im Hinblick auf die Preisgestaltung und die Verteilung von Kreditrisiken im Euroraum.

Empirische Evidenz widerlegt gängige Annahme

Das Papier liefert durch die einzigartige Kombination von AnaCredit und DealScan robuste empirische Belege, die eine zentrale Hypothese der Corporate Finance Literatur widerlegen.

Es ist keine direkte Policy-Ankündigung, aber die Erkenntnisse über das Risikomanagement von Banken und die Preisgestaltung syndizierter Kredite sind für Aufsichtsbehörden und Marktteilnehmer von hoher Relevanz.

Es bietet eine neue Perspektive auf die Funktionsweise des Kreditmarktes und die Rolle von Banken bei der Risikoverteilung, was zu einer fundierteren Risikobewertung führen kann.