EZB-Studie: Überbesicherte Kredite erhöhen Ausfallrisiko – U-Kurve bei Sicherheiten

Ein neues Working Paper der EZB vom 7. Januar 2026 enthüllt eine nicht-lineare Beziehung zwischen Kreditsicherheiten und Ausfallwahrscheinlichkeit bei Unternehmenskrediten in der Eurozone.

Die Studie zeigt: Während eine moderate Besicherung das Ausfallrisiko senkt, steigt es paradoxerweise wieder an, sobald Kredite überbesichert sind – eine U-förmige Kurve.

Dieser Effekt wird durch die inhärente Risikohaftigkeit der Sicherheiten getrieben: Ein höheres anfängliches Sicherheiten-zu-Kredit-Verhältnis korreliert mit einer größeren Volatilität des Marktwertes der Sicherheiten nach Kreditvergabe.

Die Autoren nutzen einen neuartigen Datensatz aller Unternehmenskredite der Eurozone, der monatliche Marktwertschwankungen der Sicherheiten erfasst und die Auflösung eines langjährigen empirischen Rätsels ermöglicht.

Traditionelle Wirtschaftstheorien sehen Sicherheiten als Instrument zur Risikominderung und Ausfallprävention.

Empirische Studien lieferten jedoch oft widersprüchliche Ergebnisse, da risikoreichere Kreditnehmer häufiger Sicherheiten stellen und besicherte Kredite schlechtere Rückzahlungsquoten aufweisen.

Dieses Papier löst diesen scheinbaren Widerspruch auf, indem es die Risikohaftigkeit der Sicherheiten selbst und die nicht-lineare Beziehung zur Ausfallwahrscheinlichkeit in den Fokus rückt.

Die Erkenntnisse sind besonders relevant für die Entwicklung besserer Risikogewichtungsrahmen und das Management von Kreditrisiken in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit.