FED-Studie: Zugang zu Zentralbankfazilitäten verstärkt Flucht in Sicherheit
ON RRP Zugang erhöht Zuflüsse bei Flucht in Sicherheit
Ein aktuelles FEDS Paper untersucht den Einfluss des Zugangs zur Overnight Reverse Repo Facility (ON RRP) der Federal Reserve auf die Geldmarktfondsflüsse während Flucht-in-Sicherheit-Episoden.
Die Autoren Lucia Gurrieri, Chase Ross, Ben Schmiedt, Alexandros P. Vardoulakis und Vladimir Yankov analysierten die Ereignisse vom März 2020.
Sie fanden heraus, dass Fonds mit ON RRP-Zugang, die anspruchsvolle Investoren bedienen, einen Anstieg der täglichen Nettozuflüsse um etwa einen Prozentpunkt im Verhältnis zum Gesamtvermögen verzeichneten, verglichen mit ähnlichen Fonds ohne diesen Zugang.
Dieser Effekt stimmt mit theoretischen Vorhersagen überein und erklärt mehr als die Hälfte der Zuflüsse in diese Fonds.
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass der Zugang zu Einlagefazilitäten der Zentralbank das Flucht-in-Sicherheit-Verhalten verstärkt und somit die Dynamik in Stressphasen beeinflusst.
Bedeutung für Finanzstabilität und Zentralbankpolitik
Dieses FEDS Paper bietet wichtige Einblicke in die Funktionsweise von Geldmärkten und die unbeabsichtigten Effekte von Zentralbankfazilitäten in Krisenzeiten.
Die Ergebnisse sind vorläufig und sollen Diskussionen anregen, sind aber relevant für das Verständnis der Finanzstabilität.
Die Analyse des März 2020 als Flucht-in-Sicherheit-Episode unterstreicht die Notwendigkeit, die Auswirkungen von Liquiditätsinstrumenten wie der ON RRP auf das Anlegerverhalten genau zu bewerten.
Für Zentralbanker ist dies entscheidend, um die Wirksamkeit und potenziellen Nebenwirkungen ihrer Instrumente zu verstehen und zukünftige Krisenreaktionen zu optimieren.
Wichtige Erkenntnisse für Finanzstabilität
Die Studie ist wichtig, da sie einen Mechanismus aufzeigt, wie Zentralbankfazilitäten das Anlegerverhalten in Stressphasen beeinflussen und Flucht-in-Sicherheit-Effekte verstärken können.
Dies hat direkte Implikationen für die Finanzstabilität und das Design von Zentralbankinstrumenten.
Die Signalstärke ist deskriptiv, da es sich um eine akademische Analyse vergangener Ereignisse handelt, die keine zukünftigen politischen Maßnahmen ankündigt.
Original: FEDS Paper: Central Bank Access and Flight to Safety
IN: