FED-Studie: Handelsschocks prägen langfristigen Dollar-Kurs stärker als Finanzereignisse
Handelsschocks dominieren langfristigen Wechselkurs
Marcos Mac Mullen und Soo Kyung Woo präsentieren in einem IFDP-Papier der US-Notenbank Fed eine Analyse der Treiber des realen Wechselkurses (RER) der USA und dessen Zusammenhang mit dem Nettohandel (NT).
Die Autoren untersuchen die Dynamik über das gesamte Frequenzspektrum und stellen fest, dass langfristige Schwankungen 62% der RER- und 64% der NT-Varianz ausmachen.
Sie entwickeln ein erweitertes internationales Konjunkturzyklusmodell, das die gemeinsame Dynamik von RER und NT erfolgreich rationalisiert und dabei zentrale Rätsel des realen Wechselkurses löst.
Die Studie kommt zu dem Schluss, dass Finanzschocks zwar für hochfrequente RER-Bewegungen notwendig sind, Handelsschocks jedoch für die entscheidenden längerfristigen Fluktuationen des realen Wechselkurses unerlässlich sind.
Dies unterstreicht die Bedeutung struktureller Handelsfaktoren für die langfristige Währungsbewertung.
Debatte um Wechselkurs-Treiber neu belebt
Dieses IFDP-Papier reiht sich in die anhaltende Debatte über die fundamentalen Treiber von Wechselkursen ein, eine Kernfrage für Zentralbanken und internationale Investoren.
Die Differenzierung zwischen kurz- und langfristigen Schocks ist bemerkenswert, da sie eine präzisere Analyse der Währungsdynamik ermöglicht.
Die Erkenntnis, dass Handelsschocks die langfristige Entwicklung des realen Wechselkurses maßgeblich prägen, während Finanzschocks eher kurzfristige Volatilität erklären, könnte die Diskussion über die Wirksamkeit geldpolitischer Maßnahmen und die Bedeutung struktureller Handelsfaktoren neu beleben.
Die Studie liefert somit wichtige Impulse für die makroökonomische Modellierung und Politikgestaltung.
Neue Perspektive auf Wechselkurs-Rätsel
Das Papier bietet eine methodisch innovative Analyse der Wechselkursdynamik, indem es die Rolle von Finanz- und Handelsschocks über verschiedene Frequenzbereiche hinweg differenziert.
Die Erkenntnis, dass Handelsschocks langfristig dominieren, ist substanziell und hilft, bestehende Wechselkurs-Rätsel zu lösen.
Obwohl es keine direkten politischen Empfehlungen ausspricht, liefert es wichtige Grundlagen für die makroökonomische Modellierung und die Bewertung externer Ungleichgewichte, was es zu einer Pflichtlektüre für Spezialisten macht.