Fed-Vize Jefferson: Shutdown erhöht Jobrisiken, Bilanzabbau gestoppt
Jobrisiken steigen, Bilanzabbau beendet
Philip N. Jefferson, Vizevorsitzender der US-Notenbank, sprach am 17. November 2025 in Kansas City über den Wirtschaftsausblick und die Geldpolitik.
Er sieht die US-Wirtschaft auf moderatem Wachstumskurs, wobei der jüngste Regierungsstillstand die Aktivität temporär gebremst und die Risiken für die Beschäftigung erhöht hat.
Die Inflation stagniert knapp unter 3%, primär durch Zölle bedingt, während die Kerninflation Fortschritte macht.
Angesichts der gestiegenen Arbeitsmarktrisiken unterstützte Jefferson die jüngste Zinssenkung um 25 Basispunkte.
Zudem wurde der Bilanzabbau der Fed zum 1. Dezember nach einer Reduktion um 2,2 Billionen Dollar beendet, da die angestrebten Reservebedingungen erreicht sind.
Die Notenbank wird nun die Bilanz vorerst stabil halten und Erlöse aus Agency-Papieren in Staatsanleihen reinvestieren.
Fed navigiert zwischen Shutdown, Tarifen und Zinsanpassung
Jeffersons Rede fällt in eine Phase erhöhter Unsicherheit, geprägt durch einen Regierungsstillstand, der die Datenlage erschwert und die Wirtschaft temporär belastet.
Die anhaltende Debatte um Zölle beeinflusst die Inflationsentwicklung und die Lieferketten.
Die Fed befindet sich an einem kritischen Punkt ihrer geldpolitischen Straffung, indem sie nach einer Zinserhöhungsphase nun eine erste Zinssenkung vornimmt und den Bilanzabbau beendet.
Dies signalisiert eine vorsichtigere Haltung, die den gestiegenen Risiken für den Arbeitsmarkt Rechnung trägt, während das Inflationsziel von 2% weiterhin fest im Blick bleibt.
Die Rede unterstreicht die datenabhängige und flexible Herangehensweise der Notenbank.
Klare Signale zu Bilanz und Zinspfad
Die Rede des Fed-Vizevorsitzenden ist von höchster Relevanz, da sie explizit die jüngste Zinssenkung und das Ende des Bilanzabbaus begründet.
Jefferson liefert detaillierte Einblicke in die Risikobewertung, insbesondere die gestiegenen Abwärtsrisiken für die Beschäftigung.
Die klare Kommunikation über die Bilanzpolitik und die zukünftige datenabhängige Vorgehensweise bietet wichtige Forward Guidance für Marktteilnehmer und Analysten.
Original: Jefferson, Economic Outlook and Monetary Policy
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