Finanzstabilitätskommunikation: Später beachtet, früher warnend
Eine Studie der BIZ zeigt: Die Kommunikation von Zentralbanken zur Finanzstabilität wird oft übersehen, liefert aber wichtige Frühwarnsignale für Inflation – teils früher als die Geldpolitik selbst.
KI entschlüsselt Finanzstabilitäts-Sentiment
Die Forschung nutzt große Sprachmodelle (LLMs), darunter ChatGPT5.0, um Exekutivzusammenfassungen von Finanzstabilitätsberichten (FSRs) von sieben Zentral-, Ost- und Südosteuropäischen (CESEE) Zentralbanken sowie Österreich und der EZB zu analysieren.
Dabei wurde ein neuartiger Finanzstabilitäts-Sentimentindex entwickelt, der kontextuelle Nuancen erfasst und über traditionelle wörterbuchbasierte Methoden hinausgeht.
Die Analyse zeigt, dass die Kommunikation stark risikofokussiert ist, insbesondere bei der EZB, deren FSR-Sentiment über zwei Jahrzehnte hinweg durchweg negativ blieb.
Vor der globalen Finanzkrise zeigte die österreichische Zentralbank im Vergleich zu anderen regionalen Akteuren deutlich weniger Besorgnis, obwohl sie eine zentrale Rolle im regionalen Finanzsystem spielt.
Schattenkind der Zentralbank-Kommunikation
Während die geldpolitische Kommunikation als Eckpfeiler moderner Zentralbankarbeit gilt, hinkt die Kommunikation zur Finanzstabilität hinterher.
Gründe hierfür sind das Fehlen einer einfachen, international vereinbarten Definition und messbaren Ziele, die Notwendigkeit, Transparenz mit Marktsensibilität abzuwägen, sowie komplexere Governance-Strukturen und eine Vielzahl schwer erklärbarer Instrumente.
Die Studie hebt hervor, dass viele Zentralbanken aktiv über kreditnehmerbasierte Maßnahmen wie Beleihungsgrenzen (LTV) und Schuldendienst-Einkommens-Grenzen (DSTI) kommunizieren und diese auch anwenden.
Zyklische Kapitalpuffer (CCyB) wurden hingegen oft verspätet oder gar nicht aktiviert, was auf eine ungleichmäßige Verknüpfung mit makroprudenziellen Politikmaßnahmen hindeutet.
Ein Weckruf für die Finanzaufsicht
Diese Studie liefert überfällige Einblicke in einen lange unterschätzten Bereich der Zentralbankkommunikation.
Die Erkenntnis, dass Finanzstabilitätsberichte Inflationsrisiken früher signalisieren können als geldpolitische Mitteilungen, ist für Entscheidungsträger von hoher Relevanz.
Sie unterstreicht das Potenzial der Finanzstabilitätskommunikation als wertvolles Frühwarnsystem, das künftig stärker beachtet werden sollte.