Remolona: Philippinen kämpfen mit Wachstum, optimieren Geldpolitik
Eli M Remolona, Gouverneur der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), sprach über die wirtschaftliche Lage der Philippinen. Er betonte den Erfolg bei der Inflationsbekämpfung, räumte aber ein, dass das Wachstum stagniert. Gleichzeitig stellte er Maßnahmen zur Effektivitätssteigerung der Geldpolitik vor.
Inflation im Griff, Wachstum stockt
Die BSP hat ihr Mandat der Preisstabilität erfüllt: Die Inflation, die im Januar 2023 bei 8,7 Prozent ihren Höhepunkt erreichte, ist auf rund 1 Prozent gesunken und wird voraussichtlich in den nächsten zwei Jahren um 3 Prozent liegen, dem Zielwert der Zentralbank.
Für die unteren 30 Prozent der Haushalte ist die Inflation sogar noch niedriger.
Die Kehrseite ist das stagnierende Wachstum, das in der zweiten Jahreshälfte 2025 hauptsächlich durch einen Vertrauensverlust gebremst wurde.
Nach Anpassungen sank die Wachstumsrate 2025 auf 4,7 Prozent.
Trotzdem zeigen sich erste Anzeichen einer Erholung: Der 10-jährige Anleihezins lag im Februar 2026 bei 5,95 Prozent, und der Aktienmarkt hat sich erholt.
Die BSP erwartet eine Rückkehr zur Normalität bis zur zweiten Jahreshälfte 2026.
Die Finanzstabilität ist mit hohen Kapital- und Liquiditätspuffern der Banken sowie Devisenreserven von 112,5 Mrd. US-Dollar (acht Monate Importdeckung) gewährleistet.
Effektivere Geldpolitik durch Markt-Reformen
Um die geldpolitische Transmission zu verbessern, konzentriert sich die BSP auf zwei Hauptinstrumente: den Leitzins und die Forward Guidance.
Eine interne Untersuchung ergab, dass der Devisenswapmarkt der aktivste Teil des Geldmarktes ist, nicht der Interbanken-Call-Markt.
Dies ist ungewöhnlich, da in anderen Jurisdiktionen der Repo-Markt dominiert.
Die BSP hat daher im vergangenen Jahr den Global Master Repurchase Agreement (GMRA)-Vertrag eingeführt, um den Repo-Markt zu reaktivieren.
Dieser nähert sich bereits der Größe des Devisenswapmarktes an und soll diesen übertreffen, um einen effizienteren Geldmarkt zu schaffen.
Zudem wurde der Interest Rate Swap (IRS)-Vertrag eingeführt, um eine effektivere Zinskurve für die Forward Guidance zu etablieren, da die bestehende BVAL-Kurve die geldpolitischen Signale nicht adäquat widerspiegelt.
Mutige Schritte für Geldpolitik-Transmission
Die BSP geht proaktiv strukturelle Probleme in ihren Finanzmärkten an, um die Wirksamkeit ihrer Geldpolitik zu steigern.
Diese technischen Reformen sind entscheidend, um die Transmission von Zinsentscheidungen und Forward Guidance zu verbessern.
Obwohl der Fortschritt langsam ist, signalisiert die Initiative ein starkes Engagement für eine moderne Zentralbankpolitik.
Die Rückkehr des Vertrauens und eine effektivere Marktstruktur sind für die zukünftige Stabilität der philippinischen Wirtschaft von hoher Relevanz.