Gopinath: Stablecoins werden zunehmend anonym

In ihrer Per Jacobsson Foundation Lecture zeigte Gita Gopinath Gregory, dass sich Stablecoins entgegen der langjährigen politischen Präferenz hin zu mehr Anonymität entwickeln.

Diese Präferenz zielte darauf ab, Geld weniger anonym zu machen, um Steuererhebung, Finanzkriminalitätsbekämpfung und Sanktionsdurchsetzung zu erleichtern.

Traditionelles Geld, wie der US-Dollar, ist überwiegend in seiner am wenigsten anonymen Form – Bankeinlagen von über 19 Billionen US-Dollar in US-Banken.

Bargeld, mit rund 2,5 Billionen US-Dollar, ist die anonymste Form.

Die Politik hat über Jahrzehnte hinweg die Anonymität reduziert, etwa durch die Abschaffung hochpreisiger Banknoten.

Im Stablecoin-Ökosystem hingegen dominiert die anonymste Form, was potenzielle Kosten für die öffentlichen Finanzen, die Integrität des Finanzsystems und die monetäre Souveränität mit sich bringt.

Stablecoins können entweder in selbstverwalteten Wallets (Self-Custody) oder auf zentralisierten Börsen gehalten werden.

Selbstverwahrte Wallets bieten Pseudonymität und sind das Äquivalent zu Bargeld im Stablecoin-Ökosystem.

Zentralisierte Börsen unterliegen KYC- und AML-Vorschriften und sind daher weniger anonym.

Gopinaths Forschung quantifiziert, dass selbstverwahrte Wallets den dominanten Anteil der Stablecoin-Bestände ausmachen, zwischen 70 und 75 Prozent der Aggregate.

Für Tether (USDT) sind dies etwa 130 Milliarden US-Dollar von insgesamt 190 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026.

Auch bei den Transfers dominieren die Transaktionen zwischen zwei selbstverwahrten Wallets, die auf etwa die Hälfte des Volumens gestiegen sind.

Transfers zwischen Börsen sind hingegen zurückgegangen.