Lane sieht unklare Effekte von KI auf Inflation und Zinsen
EZB-Chefökonom Philip R. Lane analysiert die Folgen der künstlichen Intelligenz für die Geldpolitik. Ungewissheiten bei Produktivität, Energiebedarf und Investitionen erschweren die Einschätzung des neutralen Zinses und verlangen ein datenbasiertes Vorgehen.
Zwischen Produktivitätsschub und Energiehunger
Der Einsatz künstlicher Intelligenz bringt komplexe geldpolitische Effekte mit sich.
Wenn Haushalte und Unternehmen künftige Einkommensgewinne rasch antizipieren, kann die Nachfrage schon zu Beginn der Transition den Inflationsdruck erhöhen.
Tritt der Produktivitätsschub jedoch primär dem Kapital statt der Arbeit zugute, steigt die Einkommensungleichheit, was den Konsum breiter Schichten bremst und inflationäre Tendenzen dämpft.
Hinzu kommen hohe Anfangsinvestitionen in Rechenkapazitäten sowie ein steiler Anstieg des Energiebedarfs, der die Rohstoffpreise treibt.
Bleiben KI-Innovationen auf die USA und China konzentriert, droht Europa zudem eine Kapitalabwanderung, was den heimischen Investitionsdruck verringern würde.
Der ungewisse Pfad des neutralen Zinses
Die gegensätzlichen Mechanismen erschweren die Bestimmung des neutralen Realzinses R*.
Anhaltender Zweckoptimismus bezüglich hoher Renditen könnte Investitionen anregen und R* steigen lassen.
Vorsichtssparen aufgrund von Verdrängungsängsten am Arbeitsmarkt wirkt hingegen senkend.
Zudem wirkt KI als Verstärker von Zyklusschocks: Steigende Energiepreise oder finanzielle Anspannungen treffen die kapital- und energieintensive KI-Wertschöpfung besonders hart.
In Rezessionen könnte der Ersatz von Arbeitskräften durch Automatisierung den Stellenabbau beschleunigen.
Zwischen Hype und Datenrealität
Lanes Analyse offenbart, wie wenig greifbar die makroökonomischen Folgen von KI für Währungshüter derzeit sind.
Statt konkreter Pfade liefert die EZB vorerst nur ein Bündel theoretischer Ausweichszenarien.
Für die praktische Zinspolitik bringt das wenig Nutzen, da Notenbanken weiter auf Sicht steuern müssen.
Quelle: Philip R Lane: AI and monetary policy
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