U-förmige Beziehung: Risikoreiche Sicherheiten erhöhen Ausfallrisiko
Die Kreditausfallwahrscheinlichkeit folgt einer U-förmigen Beziehung zu risikoreichen Sicherheiten. Fünf Ökonomen belegen in einem EZB Working Paper, dass überbesicherte Kredite riskanter werden.
Das Paradox der Sicherheitenwirkung
Die Studie dokumentiert eine nicht-lineare, U-förmige Beziehung zwischen Sicherheiten und der Kreditausfallwahrscheinlichkeit.
Zunächst senkt ein höheres Sicherheiten-Kredit-Verhältnis die Ausfallwahrscheinlichkeit, doch bei Überbesicherung steigt sie wieder an.
Dieser Effekt wird durch die Risikohaftigkeit der Sicherheiten selbst angetrieben: Eine Erhöhung des Sicherheiten-Kredit-Verhältnisses korreliert mit einer größeren Varianz im Marktwert der zugrunde liegenden Sicherheiten nach Kreditvergabe.
Die Analyse basiert auf einem neuartigen Datensatz aller Unternehmenskredite im gesamten Euroraum, der sowohl den anfänglichen Schätzwert als auch den monatlichen Marktwert der Sicherheiten erfasst.
Moral Hazard und schwankende Werte
Ein theoretisches Modell erklärt die empirischen Beobachtungen.
Es integriert ein Moral-Hazard-Problem, bei dem die Anstrengung des Kreditnehmers nicht perfekt beobachtbar ist, und erlaubt schwankende Sicherheitenwerte.
Werden risikoreiche Sicherheiten gestellt, erhöht dies zwar den erwarteten Rückzahlungswert für Kreditgeber im Falle eines Ausfalls, birgt aber auch ein höheres Wertverlustrisiko.
Dies reduziert den Anreiz des Unternehmers, sich anzustrengen, und erhöht die Ausfallwahrscheinlichkeit.
Das Modell reproduziert die nicht-monotone empirische Beziehung und löst frühere, scheinbar widersprüchliche Ergebnisse auf.
Regulierer müssen umdenken
Die Ergebnisse haben wichtige Implikationen für Regulierer und Finanzinstitute.
Sie müssen anerkennen, dass das Sicherheitenrisiko eine fundamentale Dimension des Kreditrisikomanagements darstellt.
Stark besicherte Kredite sind nicht immer sicherer, wenn die zugrunde liegenden Sicherheiten illiquide oder volatil sind, was bessere Risikogewichtungsrahmen erfordert.
Quelle: Risky collateral and default probability
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