BOJ-Vize Himino: Japans Wirtschaft robuster, Inflation komplex
Japans Wirtschaft wächst moderat, gestützt durch eine widerstandsfähige US-Konjunktur und KI-Investitionen. BOJ-Vize Himino betont jedoch die Komplexität der Inflationsentwicklung und die anhaltende Unsicherheit.
US-Wirtschaft widerstandsfähiger als erwartet
Die Bank of Japan (BOJ) musste ihre Wachstumsprognosen für Japan mehrfach anpassen, nachdem die US-Zollpolitik im April letzten Jahres zunächst zu einer deutlichen Abwärtskorrektur führte.
Entgegen den ursprünglichen Befürchtungen erwies sich die US-Wirtschaft jedoch als unerwartet widerstandsfähig, was die Prognosen wieder auf das ursprüngliche Niveau hob.
Himino führte dies auf zwei Hauptgründe zurück: US-Unternehmen absorbierten einen Großteil der Zölle, was die Konsumausgaben stabilisierte.
Zudem schossen KI-bezogene Investitionen von Hyperscale-Tech-Firmen in die Höhe, deren Spillover-Effekte sich bis nach Japan auswirkten, von Klimaanlagen für Rechenzentren bis zu Halbleiterfertigungsanlagen.
Diese Entwicklung übertraf die Erwartungen der BOJ, die zunächst befürchtete, Japan könnte vom KI-Boom weniger profitieren.
Widersprüchliche Signale zum BIP-Gap
Die BOJ schätzt das aktuelle BIP-Gap, das die Auslastung der Wirtschaftskapazitäten misst, auf etwa null.
Dies deutet darauf hin, dass die japanische Wirtschaft weder überhitzt noch stagniert.
Himino wies jedoch auf widersprüchliche Signale hin: Während der Tankan-Umfragebericht der BOJ eine positive Geschäftslage und einen Arbeitskräftemangel auf dem Niveau der Bubble-Economy-Ära zeigt, bleibt der Konsumklimaindex deutlich unter früheren Erholungsphasen.
Diese Diskrepanz könnte laut Himino durch das Wachstum der Wirtschaft im Kontext einer schrumpfenden Bevölkerung erklärt werden, was zu einem Gefühl des Kapazitätsmangels neben einem Gefühl der Stagnation führt.
Auch eine wachsende Wahrnehmungslücke zwischen Regionen und Einkommensniveaus könnte eine Rolle spielen.
Inflation: Die letzte Meile bleibt unsicher
Himinos Rede unterstreicht die anhaltende Unsicherheit bezüglich der japanischen Inflation.
Obwohl die Kerninflation nahe am Ziel liegt, bleibt die Unterscheidung zwischen temporären Angebotsschocks und nachhaltigem Lohn-Preis-Wachstum eine Herausforderung.
Für die Bank of Japan bedeutet dies, dass eine voreilige Erklärung des Erreichens des Inflationsziels verfrüht wäre und die Glaubwürdigkeit gefährden könnte.