Stournaras: Zentralbanken können Wohnkosten beeinflussen
Die steigenden Wohnkosten sind eine zentrale Herausforderung. Bank of Greece Gouverneur Yannis Stournaras erörtert, wie Zentralbanken trotz ihres Mandats zur Preisstabilität beitragen können.
Wohnraum: Soziales und makroökonomisches Problem
Die Erschwinglichkeit von Wohnraum hat sich zu einer der größten wirtschaftlichen und sozialen Herausforderungen unserer Zeit entwickelt.
Die Kosten sind in vielen Volkswirtschaften schneller gestiegen als die Einkommen, was Haushalte unter Druck setzt und sozialen Zusammenhalt sowie wirtschaftliche Effizienz bedroht.
Gouverneur Stournaras analysiert die Ursachen des langfristigen Anstiegs der Hauspreise, der durch Angebots- und Nachfragefaktoren wie steigendes Haushaltseinkommen, Vermögensakkumulation und demografische Veränderungen getrieben wird.
Das Angebot konnte oft nicht mithalten, bedingt durch Baukosten, Landknappheit und Baubeschränkungen.
Auch die Geldpolitik spielte eine Rolle: Eine längere Phase niedriger Zinsen erhöhte die Attraktivität von Immobilien als Investition.
In vielen europäischen Ländern wird ein großer Teil der Immobilienkäufe nicht über Hypotheken finanziert, was auf vermögens- und investitionsgetriebene Nachfrage hindeutet.
Dies verdrängt weniger wohlhabende Haushalte.
Wenn Arbeitnehmer es sich nicht leisten können, in der Nähe von Wirtschaftszentren zu leben, wird die Arbeitskräftemobilität reduziert, Stellen bleiben unbesetzt und das Produktivitätswachstum eingeschränkt.
Wohnraumerschwinglichkeit ist somit nicht nur ein soziales, sondern auch ein makroökonomisches Anliegen.
Geldpolitik stößt an Grenzen, Makroprudenzielles rückt vor
Traditionell sind Zentralbanken nicht direkt für die Wohnraumerschwinglichkeit zuständig, ihr primäres Mandat ist die Preisstabilität.
Doch da Wohnraum die Gesamtwirtschaft zunehmend beeinflusst, können Zentralbanken nicht völlig passiv bleiben.
Eine Schlüsselherausforderung ist, dass die konventionelle Geldpolitik weniger wirksam wird, wenn die Wohnungsnachfrage von Barzahlern und Investitionsmotiven getrieben wird.
Zinserhöhungen haben dann nur begrenzte Auswirkungen auf diese Nachfrage, während sie die Gesamtwirtschaft verlangsamen können.
Dies wirft wichtige Fragen zur Politiktransmission auf.
Aus finanzieller Stabilitätsperspektive kann die makroprudenzielle Politik eine wichtige Rolle spielen.
Ihre Maßnahmen können systemische Risiken mindern und gleichzeitig die Wohnraumerschwinglichkeit sozial ausgewogen unterstützen.
Durch gezielte Flexibilität und die Förderung einer Spar- und Investitionsunion kann die strukturelle Präferenz für Immobilien als Wertanlage reduziert werden.
Mehr als nur Preise
Wohnraumerschwinglichkeit ist ein komplexes Problem, das Zentralbanken nicht isoliert lösen können.
Ihre Rolle liegt darin, unbeabsichtigte Verstärkungen von Ungleichgewichten zu vermeiden und durch makroprudenzielle Instrumente zur Stabilität beizutragen.
Letztlich geht es darum, eine nachhaltige Wirtschaft zu schaffen, die Stabilität und Chancen für die nächste Generation bietet.