Russlands Wirtschaft wächst, Inflation erfordert anhaltend straffe Geldpolitik
Die russische Zentralbank (CBR) meldet robustes Wirtschaftswachstum für 2025, warnt jedoch vor anhaltend hoher Kerninflation. Eine straffe Geldpolitik bleibt zur Erreichung des 4-Prozent-Ziels unerlässlich.
Wirtschaft wächst, Inflation bleibt eine Herausforderung
Die russische Wirtschaft verzeichnete 2025 ein BIP-Wachstum am oberen Ende der Prognosen der Bank von Russland.
Trotzdem muss eine straffe Geldpolitik über einen längeren Zeitraum beibehalten werden, um die Inflation auf 4 Prozent zu senken.
Die CBR betont, dass diese Haltung das Wirtschaftswachstum nicht behindert, sondern bei Preisstabilität eine spätere Beschleunigung ermöglicht.
Der Preisanstieg im Januar war erwartungsgemäß vorübergehend, und bereits im Februar sank die Preiswachstumsrate wieder.
Dies wurde durch sinkende Inflationserwartungen von Haushalten und Unternehmen begünstigt.
Die Nachfrage schwächt sich aufgrund von Steueränderungen vorübergehend ab, was disinflationäre Tendenzen in naher Zukunft unterstützen könnte.
Jedoch bleibt die Wachstumsrate der zugrunde liegenden Preiskomponenten, selbst nach Bereinigung um die Mehrwertsteuererhöhung, erhöht.
Die Zentralbank muss daher sicherstellen, dass die Disinflation tatsächlich wieder eingesetzt hat und diesen Trend festigen, insbesondere angesichts der erwarteten Reduzierung des Basisölpreises und der Indexierung der Versorgungsentgelte im Jahresverlauf.
Wirtschaftsaktivität verlangsamt, Märkte divergieren
Anfang 2026 verlangsamte sich die Wirtschaftsaktivität laut vorläufigen Daten und Umfragen leicht gegenüber den Höchstständen von Dezember 2025 und dem vierten Quartal 2025.
Dies war erwartet worden, da sich Anfang 2025 ein ähnlicher Trend zeigte.
Der Arbeitsmarkt normalisiert sich allmählich, wobei sich die Lücke zwischen Lohnwachstum und Arbeitsproduktivität stetig verringert.
Dies schafft die Grundlage für einen weiteren Anstieg des Konsums und der gesamten Wirtschaftsaktivität im Jahr 2026.
Die russischen Finanzmärkte zeigten im Februar und Anfang März divergierende Trends.
Der Anleihemarkt reagierte positiv auf die Leitzinssenkung, wurde aber durch steigende Erwartungen aufgrund eines erweiterten staatlichen Kreditprogramms gedämpft.
Der Öl- und Gasmarkt wurde von geopolitischen Entwicklungen beeinflusst, während der Devisenmarkt auf die Pause bei den Transaktionen des Finanzministeriums und steigende Energieexportpreise reagierte.