EZB-Studie: Banken stärken Marktmacht bei Einlagen

Die Weitergabe von Leitzinsänderungen an die Einlagenzinsen im Euroraum ist gering, asymmetrisch und nimmt über die Zeit ab.

So lag der langfristige Pass-Through für Sichteinlagen von Haushalten bei nur 0,247, und sank während des Zinserhöhungszyklus 2022-2024 auf etwa 0,1. Die Studie belegt, dass zinsreagible Einleger – vor allem einkommensstärkere Haushalte und umsatzstärkere Unternehmen – zunehmend in höher verzinste Anlageprodukte wechselten.

Dies reduzierte die durchschnittliche Zinsreagibilität des verbleibenden Pools an Sichteinlagen und erhöhte die Marktmacht der Banken, was den trägen Anstieg der Einlagenzinsen nach den EZB-Leitzinserhöhungen 2022 erklärt.

Die Preisempfindlichkeit der Einleger variiert stark zwischen Haushalten und Unternehmen sowie über Länder und Zeiträume hinweg.

Die Ergebnisse haben wichtige Implikationen für die geldpolitische Transmission: Die Wirksamkeit des Einlagenkanals hängt nicht nur vom aktuellen Leitzinsniveau ab, sondern auch von dessen jüngster Historie.

Eine Normalisierung der Geldpolitik nach einer längeren Phase niedriger Zinsen löst eine Verschiebung in der Einlegerbasis aus, die den Pass-Through der Einlagenzinsen schwächt.

Für die Finanzregulierung und Wettbewerbspolitik deutet die Studie darauf hin, dass Interventionen, die ausschließlich auf die Marktstruktur abzielen, nur geringe Auswirkungen auf die Einlagenpreise haben könnten.

Stattdessen könnten Maßnahmen zur Verbesserung der Finanzkompetenz der Einleger oder zur Steigerung des Bewusstseins für alternative Sparprodukte effektiver sein.

Zudem birgt die zunehmende Abhängigkeit der Banken von einer Kerngruppe träger Einleger unvorhersehbare Risiken für die Finanzstabilität in Stressphasen.