Lagarde: Energiekrise erfordert präzise Politik
EZB-Präsidentin Christine Lagarde analysiert die anhaltende Energiekrise und ihre Auswirkungen auf Europa. Sie fordert eine präzise Abstimmung von Geld- und Fiskalpolitik, um Inflation zu begrenzen.
Globale Konflikte, lokale Spannungen
Europa erlebt eine beispiellose Serie von Schocks: Pandemie, Krieg auf dem Kontinent, die schlimmste Energiekrise seit 50 Jahren und nun ein militärischer Konflikt, der die Straße von Hormus blockiert.
Diese Blockade führt zu einem geschätzten Nettoverlust von 13 Millionen Barrel Öl pro Tag, rund 13 Prozent des globalen Verbrauchs.
Trotzdem haben die Energiepreise das ungünstigste Szenario der EZB noch nicht erreicht; die Märkte setzen auf eine kurzlebige Störung.
Die Aussichten bleiben jedoch fragil.
Eine längere Dauer des Konflikts würde die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage vergrößern und die Normalisierung verzögern.
Die Effekte würden sich ausweiten, etwa durch den Verlust kritischer Inputs wie Helium für Halbleiter, Düngemittel für globale Lebensmittelpreise und Methanol für die Chemieindustrie.
Bislang sind Lieferkettenstörungen begrenzt, doch lokale Spannungen wie verdoppelte Kerosinpreise und Rationierungen an einzelnen Flughäfen sind sichtbar.
Eine anhaltende Störung könnte von Preisanpassungen zu Rationierungen führen, was die Produktion direkt beeinträchtigen würde.
Dauer und Übertragung entscheidend
Die Festlegung der Geldpolitik in diesem unsicheren Umfeld ist eine Herausforderung.
Obwohl der Energieschock als größte Ölversorgungsstörung der Geschichte gilt, sind seine wirtschaftlichen Folgen nicht allein von seiner Größe abhängig.
Zwei Faktoren bleiben entscheidend und unsicher: die Dauer der Störung und die Übertragung der Energiepreise auf die breitere Inflation.
Die EZB beobachtet genau, welcher Pfad sich abzeichnet.
Im Gegensatz zu 2022, als die Persistenz des Schocks früh klar war, ist die Bandbreite möglicher Ergebnisse heute viel größer.
Die Übertragung der Energiepreise hängt stark vom wirtschaftlichen Umfeld ab.
Aktuell könnten das 'Muskelgedächtnis' der Haushalte und Unternehmen für Inflation die Weitergabe verstärken, während gleichzeitig höhere Energiepreise und schwächere Konsumstimmung die Nachfrage dämpfen und Preis- und Lohnsteigerungen begrenzen könnten.
Diese doppelte Unsicherheit erfordert das Sammeln weiterer Informationen, bevor feste geldpolitische Schlussfolgerungen gezogen werden.
Gezielte Hilfe, nicht Gießkanne
Die Fiskalpolitik spielt eine entscheidende Rolle bei der Inflationsentwicklung, doch die Erfahrungen von 2022 zeigen die schwierigen Kompromisse bei der Entlastung von Haushalten.
Preisbasierte Maßnahmen können Preissignale verwischen, während einkommensbasierte Maßnahmen die Nachfrage zu stark stimulieren können.
Daher ist selektive Unterstützung, die temporär und zielgerichtet ist, unerlässlich, um die Schwächsten zu schützen, ohne die Inflation zu verschlimmern oder die öffentlichen Finanzen zu destabilisieren.