Euro-BIP-Wachstum: Dispersion auf historischem Tief
Die Streuung des realen BIP-Wachstums im Euroraum ist jüngst gesunken und erreicht historisch niedrige Werte. Eine EZB-Analyse beleuchtet die Treiber dieser Entwicklung und ihre Implikationen.
Historisch niedrig, doch nicht ohne Risiko
Die Streuung des realen BIP-Wachstums im Euroraum ist jüngst auf ein historisch niedriges Niveau gefallen.
Solche Perioden waren in der Vergangenheit oft mit 'ruhigen' Zeiten verbunden, wie vor der globalen Finanzkrise und zwischen der Staatsschuldenkrise und der COVID-19-Pandemie.
Die Dispersion hatte sich während der Pandemie und nach der russischen Invasion in der Ukraine deutlich erhöht, ist aber nun wieder gesunken.
Diese Entwicklung korreliert mit einer wiederaufgenommenen Konvergenz des realen BIP pro Kopf, die seit 2015 einen Abwärtstrend zeigt.
In Krisenzeiten konzentrierte sich die Streuung des Wachstums typischerweise auf spezifische Sektoren.
Während der globalen Finanzkrise war dies das verarbeitende Gewerbe.
Die Pandemie führte zu einer breiteren Streuung, besonders in kontaktintensiven Konsumdienstleistungen, beeinflusst durch unterschiedliche Pandemiewellen und den Rückgang des Tourismus.
Jüngst ist die Wachstumsstreuung weniger konzentriert und breiter gefächert, mit signifikanten Zusammenhängen zu Entwicklungen im verarbeitenden Gewerbe und bei Dienstleistungen.
Demografie und Arbeitsmarkt als Treiber
Die jüngste Streuung des BIP-Wachstums im Euroraum ist stärker mit demografischen und Arbeitsmarkttrends verbunden als mit Unterschieden im Produktivitätswachstum.
Eine EZB-Analyse zeigt, dass variierende Trends bei Bevölkerungswachstum, dem Anteil der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter und der Erwerbsbeteiligungsquote mit der grenzüberschreitenden Wachstumsstreuung korrelieren.
Die Elastizitäten für Produktivitätswachstum und Veränderungen der Arbeitslosenquote sind hingegen kleiner und statistisch weniger signifikant.
Deutschland und Spanien verdeutlichen diese Rolle: In Deutschland trugen abflachendes Bevölkerungswachstum, sinkender Anteil der erwerbsfähigen Bevölkerung und steigende Arbeitslosigkeit zur Dispersion bei.
Spanien profitierte hingegen von starker Zuwanderung, die Bevölkerungswachstum und Erwerbsbeteiligung ankurbelte, sowie einem Rückgang der Arbeitslosenquote.
Der Frieden ist fragil
Die aktuelle Phase geringer Wachstumsstreuung im Euroraum könnte trügerisch sein.
Der Krieg im Nahen Osten birgt das Risiko einer erneuten Zunahme der Dispersion, ähnlich wie nach der russischen Invasion in der Ukraine.
Störungen der Lieferketten und steigende Energiepreise könnten asymmetrische sektorale Dynamiken reaktivieren und die Wachstumsunterschiede zwischen den Ländern wieder verstärken.