Dynamische Kreditbeschränkungen: Unsicherheit hemmt Kreditlinien-Nutzung
Unternehmen nutzen verfügbare Kreditlinien trotz niedriger Zinsen nicht vollständig aus. Eine EZB-Studie zeigt, dass dynamische Kreditbeschränkungen durch finanzielle Unsicherheit die Hauptursache sind.
Das Paradox der ungenutzten Kreditlinien
Eine umfassende schwedische Kreditdatenbank zeigt: Unternehmen aller Größen haben Zugang zu erheblichen Kreditlinien, nutzen diese aber nicht vollständig aus, selbst bei niedrigen Zinsen.
Dies widerspricht einer statischen Sichtweise von Kreditbeschränkungen, die ungenutzte Kapazitäten als Zeichen fehlender Beschränkungen interpretiert.
Die Studie führt ein dynamisches Modell ein, das zeigt, wie aktuelle Finanzentscheidungen zukünftige Bedingungen beeinflussen.
Dynamisch eingeschränkte Firmen reduzieren Kredite bei steigender Unsicherheit über zukünftigen Kreditzugang.
Die empirische Schätzung des Modells auf Firmenebene belegt, dass finanzielle Unsicherheit durch Liquiditätsschocks die geringe Auslastung von Kreditlinien wesentlich stärker erklärt als reale Unsicherheit durch Cashflow-Schocks.
Die bloße Existenz von Kreditlinien stabilisiert, auch wenn sie nicht voll ausgeschöpft werden.
Messung dynamischer Beschränkungen
Die empirischen Tests bestätigen die Modellvorhersagen.
Höhere Produktivitätsunsicherheit, gemessen an der Cashflow-Volatilität, korreliert mit einer um 4,2 Prozent niedrigeren Kreditlinien-Nutzung.
Finanzielle Unsicherheit, proxysiert durch die Laufzeit von Kreditlinien, zeigt einen noch stärkeren Effekt: Firmen mit langen Laufzeiten nutzen ihre Linien um 10,4 Prozentpunkte stärker.
Die Studie zeigt auch, dass die Kreditaufnahme auf Limitänderungen reagiert, selbst wenn die Linie nicht bindend ist.
Finanzielle Schocks sind dabei die wichtigste Quelle für Schwankungen in der Kreditaufnahme von Unternehmen.