EZB-Rat: Nahost-Krieg und KI prägen Debatte
Der EZB-Rat diskutierte im Juni 2026 die widersprüchlichen Einflüsse von Nahost-Konflikt und KI-Boom auf Finanzmärkte und Inflation. Trotz erhöhter Energiepreise stützt KI-Optimismus die Risikobereitschaft der Anleger.
Märkte zwischen Krieg und KI-Euphorie
Isabel Schnabel eröffnete die Diskussion mit einer Analyse der Finanzmärkte, die seit der April-Sitzung zwischen dem Nahost-Konflikt und dem globalen KI-Boom hin- und hergerissen waren.
Die anhaltenden Störungen in der Straße von Hormus festigten Erwartungen höherer Ölpreise auf längere Sicht, obwohl die kurzfristigen Preise sanken.
Inflationsfixings für 2026 lagen weiterhin über 3 Prozent, für 2027 über 2 Prozent.
Die EZB-Zinserwartungen moderierten sich leicht, wobei die Märkte noch drei Zinserhöhungen einpreisten, während die Umfrage unter Währungsanalysten nur zwei erwartete.
Trotz der Belastung für das Wachstum durch den Krieg blieb die Risikobereitschaft der Anleger stark, getragen vom Optimismus bezüglich KI.
Dies führte dazu, dass die Aktienmärkte des Euroraums sich fast auf Vorkriegsniveau erholten und Unternehmens- sowie Staatsanleihen-Spreads eng blieben.
Die Finanzierungsbedingungen blieben seit April 2026 weitgehend unverändert, aber straffer als vor Kriegsbeginn.
Kurzfristige Brent-Rohölpreise fielen von 118 US-Dollar auf etwa 94 US-Dollar pro Barrel, während längerfristige Futures-Preise stabil blieben.
Raffinierte Produkte wie Benzin und Kerosin verteuerten sich seit Kriegsbeginn um 40-45 Prozent, was auf eine breitere Inflationswirkung hindeutet.
Mittelfristige Inflationserwartungen stiegen nach Kriegsausbruch um rund 30 Basispunkte, während längerfristige Erwartungen weitgehend verankert blieben.
Inflation steigt, Löhne moderieren
Philip Lane präsentierte die jüngsten Wirtschafts- und Währungsentwicklungen.
Die Unsicherheit um den Nahost-Krieg blieb auch 15 Wochen nach Konfliktbeginn sehr hoch.
Die HVPI-Gesamtinflation im Euroraum stieg im Mai auf 3,2 Prozent, nach 3,0 Prozent im April.
Die jährliche Energieinflation erhöhte sich auf 10,9 Prozent, die Nicht-Energie-Inflation auf 2,4 Prozent, während die Lebensmittelinflation auf 2,0 Prozent sank.
Die Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) stieg auf 2,5 Prozent.
Die inländischen Kostendruck ließen im ersten Quartal nach, unterstützt durch ein langsameres Lohn- und Gewinnwachstum.
Das jährliche Wachstum der ausgehandelten Löhne sank im ersten Quartal 2026 auf 2,5 Prozent, nach 2,9 Prozent im vierten Quartal 2025.
Dies entsprach den Erwartungen des EZB-Lohn-Trackers.
Die Juni-Projektionen der EZB-Mitarbeiter sahen die Gesamtinflation im dritten und vierten Quartal 2026 auf 3,4 Prozent steigen, bevor sie sich im ersten Halbjahr 2027 auf 2,3 Prozent entspannte und ab dem dritten Quartal 2027 das Ziel erreichte.
Im Durchschnitt wurde die Gesamtinflation für 2026 auf 3,0 Prozent, für 2027 auf 2,3 Prozent und für 2028 auf 2,0 Prozent prognostiziert.
Die Kerninflation wurde für 2026 und 2027 auf jeweils 2,5 Prozent und für 2028 auf 2,2 Prozent prognostiziert.
Ein Balanceakt mit hohem Risiko
Die EZB steht vor einem komplexen geldpolitischen Dilemma: Während der KI-Boom die Risikobereitschaft stützt, drohen persistente Energiepreise und Zweitrundeneffekte die Inflation über das Ziel zu treiben.
Die Märkte scheinen die Reaktionsfunktion der EZB gut zu verstehen, was die Zinsvolatilität eindämmt.
Dennoch bleibt die Gefahr einer abrupten Neubewertung hoch, sollte der KI-Optimismus schwinden oder die Inflation weitere deutliche Zinserhöhungen erzwingen.
Quelle: Meeting of 10-11 June 2026
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