Einheitliche Aufsicht stärkt EU-Kapitalmärkte
Ein neues EZB Occasional Paper fordert eine integrierte EU-weite Aufsicht über die Kapitalmärkte. Die Autoren argumentieren, dass dies die Fragmentierung überwindet und die Effizienz steigert, um Europas Wirtschaft zu stärken.
Fragmentierung bremst Europas Kapitalmärkte
Ein neues EZB Occasional Paper deckt eine hochkomplexe und fragmentierte Aufsichtsarchitektur in den EU-Kapitalmärkten auf.
Mit 52 nationalen Behörden und 16 verschiedenen Organisationsstrukturen ist die Aufsicht überwiegend national organisiert, was den integrierten und grenzüberschreitenden Realitäten der heutigen Finanzmärkte widerspricht.
Diese Fragmentierung behindert die Effektivität und Effizienz der Aufsicht.
Eine integrierte EU-weite Aufsicht könnte vier zentrale Vorteile bieten: Sie würde die Wirksamkeit der Risikoidentifikation und -minderung verbessern, die Effizienz durch bessere Koordination steigern, die Komplexität und den Compliance-Aufwand für grenzüberschreitend tätige Unternehmen reduzieren und bestehende Barrieren für die Integration der EU-Kapitalmärkte abbauen.
SIU-Strategie fordert neue Impulse
Das Papier ordnet sich in die aktuelle Debatte um die „Savings and Investment Union“ (SIU) Strategie der Europäischen Kommission ein, die eine Vertiefung und Integration der EU-Kapitalmärkte vorsieht.
Im Dezember 2025 veröffentlichte die Kommission einen Legislativvorschlag, der eine direkte EU-weite Aufsicht für große grenzüberschreitende Marktteilnehmer vorsieht.
Die Autoren betonen, dass die EU-Aufsichtsarchitektur im Vergleich zu anderen großen Volkswirtschaften wie den Vereinigten Staaten besonders komplex ist.
Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) spielt derzeit hauptsächlich eine Rolle bei der regulatorischen Konvergenz und übt nur eine begrenzte direkte Aufsicht aus.
Ein längst überfälliger Schritt
Dieses Papier liefert eine längst überfällige, evidenzbasierte Argumentation für eine integrierte EU-Kapitalmarktaufsicht.
Es zeigt klar auf, dass eine einheitliche und vorhersehbare Anwendung des Regelwerks sowie konsistente Aufsichtspraktiken entscheidend für die Marktintegration sind.
Die Ergebnisse unterstreichen die Dringlichkeit, jetzt wirksame und umsetzbare Maßnahmen zu ergreifen, um die Finanzstabilität und Wettbewerbsfähigkeit Europas zu stärken.