EZB-Umfrage: Kreditbedingungen sollen sich 2026 straffen
Die Kreditbedingungen in den Wertpapierfinanzierungs- und OTC-Derivatemärkten sollen sich im ersten Quartal 2026 straffen. Dies geht aus der SESFOD-Umfrage der EZB hervor, die eine besonders starke Verschärfung für Hedgefonds prognostiziert.
Kreditbedingungen ziehen an – besonders für Hedgefonds
Die jüngste SESFOD-Umfrage der EZB prognostiziert eine Straffung der Kreditbedingungen im ersten Quartal 2026. Diese Entwicklung betrifft alle Gegenparteitypen, mit einer besonders ausgeprägten Verschärfung für Hedgefonds.
Die Straffung wird voraussichtlich stärker die Preiskonditionen als die Nicht-Preiskonditionen beeinflussen.
Zwischen September und Dezember 2025 blieben die Kreditbedingungen weitgehend stabil, mit einer leichten Lockerung der Preiskonditionen, die auf verbesserte Marktliquidität, Wettbewerb und die Finanzstärke der Gegenparteien zurückzuführen war.
Parallel dazu stieg die Nachfrage nach besicherter Finanzierung über alle Sicherheitenarten hinweg an, insbesondere für inländische und hochwertige Staatsanleihen.
Infolgedessen erhöhten sich die Finanzierungsraten und Spreads für nahezu alle Sicherheitenarten, außer für forderungsbesicherte Wertpapiere.
Auch das maximale Volumen und die Laufzeit der Finanzierung für alle durch Schuldtitel besicherten Finanzierungen nahmen zu.
Market-Making-Fähigkeit im Wandel
Bei nicht zentral abgewickelten OTC-Derivaten blieben Kreditbedingungen und Margenanforderungen stabil.
Jedoch nahmen Volumen und Dauer von Bewertungsstreitigkeiten leicht zu, besonders bei Rohstoffderivaten.
Die Market-Making-Aktivitäten zeigten 2025 geringe Änderungen, mit Zuwächsen bei Derivaten und Schuldtiteln.
Für 2026 wird eine Zunahme der Aktivitäten über alle Instrumententypen erwartet.
Eine Mehrheit der Banken berichtete über eine gute bis moderate Market-Making-Fähigkeit in Stresszeiten, eine Verbesserung für Derivate, aber eine Verschlechterung für Schuldtitel, forderungsbesicherte Wertpapiere und Wandelanleihen.
Die SESFOD-Umfrage basiert auf Antworten von 26 großen Banken.
Warnsignal für Hedgefonds
Die erwartete Straffung der Kreditbedingungen, insbesondere für Hedgefonds, ist ein klares Warnsignal für diesen Sektor.
Obwohl die allgemeine Marktliquidität zuletzt eine leichte Entspannung zeigte, deutet die Umfrage auf eine selektive Risikobewertung durch die Banken hin.
Für Marktteilnehmer bedeutet dies, dass die Finanzierungskosten steigen und der Zugang zu Kapital selektiver werden könnte.