EZB rüstet Wirtschaftsmodelle für Unsicherheit auf
Die EZB modernisiert ihre Wirtschaftsmodelle, um mit wachsender Unsicherheit in Zeiten von Krieg und Energieschocks umzugehen. Der Blogbeitrag beleuchtet die Grenzen der bisherigen Instrumente und zeigt die Entwicklung der Modellierung auf.
Wenn alte Werkzeuge versagen
Die makroökonomischen Modelle der EZB stießen an ihre Grenzen, als große Schocks und Unsicherheit zunahmen.
Prognosen scheiterten oft an technischen Annahmen, etwa konstanten Energiepreisen, oder der Schätzung ökonomischer Beziehungen.
Unerwartete Ereignisse wie Pandemie oder Krieg machten Annahmen schnell obsolet.
Doch selbst mit korrigierten Annahmen unterschätzten die Modelle den Inflationsanstieg.
Dies lag zum einen daran, dass lineare Modelle Schwierigkeiten haben, große Rohstoffpreisschocks und deren nicht-lineare Weitergabe an die Inflation abzubilden.
Je größer der Schock und je höher die Ausgangsinflation, desto stärker der Effekt.
Zum anderen waren indirekte und Zweitrundeneffekte stärker als angenommen: Unternehmen gaben höhere Inputkosten aggressiver weiter, und Löhne holten ungewöhnlich schnell auf.
Die Modellgleichungen, basierend auf Niedriginflationsdaten, konnten die Dynamik der Post-Pandemie-Wirtschaft nicht mehr vollständig erfassen.
Modelle lernen aus der Krise
Die EZB modernisiert ihre Modellierung umfassend, um ungewöhnliche Wirtschaftsschwankungen besser zu erfassen.
Ein disaggregierter Ansatz für Energiepreise berücksichtigt Unterkomponenten und extreme Volatilität.
Neue Datenquellen wie Lieferkettenindikatoren und hochfrequente Aktivitätsindizes helfen, blinde Flecken zu vermeiden.
Kernprojektionsmodelle werden überarbeitet, um Geldpolitikübertragung und Rohstoffpreisschocks besser abzubilden.
Ergänzend kommen Modelle mit zustandsabhängiger Preisgestaltung und maschinellen Lernansätzen zum Einsatz, die flexible, nicht-lineare Beziehungen abbilden.
Modelle mit heterogenen Akteuren ermöglichen zudem eine reichere Analyse von Ungleichheit und Verteilungseffekten.
Ständiger Wandel als neue Normalität
Die Modernisierung der EZB-Modelle ist eine notwendige Reaktion auf eine zunehmend komplexe und unsichere Wirtschaftswelt.
Die Fähigkeit, nicht-lineare Effekte und heterogene Akteure abzubilden, ist entscheidend, um die Auswirkungen von Schocks und Politikmaßnahmen präziser zu verstehen.
Diese Investitionen legen das Fundament für fundiertere Projektionen und Szenarioanalysen, die letztlich die geldpolitischen Entscheidungen verbessern.