Tokenisierte Anleihen: Geringere Kosten, höhere Liquidität
Tokenisierte Anleihen senken die Kreditkosten und verbessern die Marktliquidität. Eine EZB-Studie zeigt jedoch keine sichtbare Reduktion der operativen Kosten in diesem noch jungen Markt.
Kreditkosten sinken, Liquidität steigt
Eine aktuelle EZB-Studie belegt, dass tokenisierte Anleihen die Kreditkosten für Emittenten senken und die Marktliquidität verbessern.
Im Vergleich zu konventionellen Anleihen weisen tokenisierte Papiere einen um durchschnittlich 0,14 Prozentpunkte niedrigeren Emissions-Yield-Spread auf, was einer Reduktion von 40 Prozent entspricht.
Dieser Effekt ist statistisch signifikant auf einem 5%-Niveau.
Die Untersuchung basiert auf einem einzigartigen, selbst erstellten Datensatz von tokenisierten und konventionellen Unternehmensanleihen, hauptsächlich aus Europa.
Durch ein Matching-Verfahren auf Emittenten- und Anleihenebene wurde die Vergleichbarkeit sichergestellt.
Überraschenderweise zeigte sich jedoch keine sichtbare Reduktion der operativen Kosten, gemessen an den Underwriting-Gebühren.
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass sich die Vorteile mit zunehmender Reife des Marktes noch verstärken könnten.
Vom Versprechen zur Realität
Die Tokenisierung von Anleihen verspricht durch Automatisierung und schnellere Abwicklungsprozesse eine Reduktion der Emissionskosten und eine Steigerung der Marktliquidität.
Die Umsetzung erfordert jedoch erhebliche Investitionen in neue Infrastrukturen und Expertise.
Der Markt ist noch jung, zeigte aber 2024 einen starken Anstieg der Emissionen, wobei 88 Prozent der Papiere in den letzten drei Jahren ausgegeben wurden.
Europa, insbesondere Deutschland, dominiert diesen Bereich, auch dank des deutschen eWpG.
Die volle Entfaltung des Liquiditätspotenzials hängt von einer breiteren Akzeptanz und Beteiligung der Marktteilnehmer ab.
Noch kein Game Changer
Die Studie bestätigt vielversprechende Effizienz- und Liquiditätsgewinne durch tokenisierte Anleihen, doch der Markt ist noch weit von seiner Reife entfernt.
Die volle Ausschöpfung des Potenzials hängt von der Skalierbarkeit der Infrastruktur und einer breiteren Marktteilnahme ab.
Zentralbankinitiativen sind dabei entscheidende Treiber, um diese Entwicklung zu fördern und die Transformation der Kapitalmärkte voranzutreiben.