Cook: Finanzstabilität erfordert Blick auf unbekannte Risiken

Lisa D. Cook, Mitglied des Federal Reserve Board, beleuchtet die Entwicklung des Fed-Ansatzes zur Finanzstabilität. Sie hebt die Rolle des Financial Stability Report und der Szenarioanalyse bei der Identifizierung von Risiken hervor.

Fischers Erbe: Blick auf Nichtbanken und Datenlücken

Lisa D. Cook, seit 2023 Vorsitzende des Ausschusses für Finanzstabilität des Federal Reserve Boards, reflektiert über die Entwicklung des Fed-Ansatzes seit der globalen Finanzkrise.

Der Ausschuss wurde 2014 gegründet, um Erkenntnisse aus dem gesamten Federal Reserve System zu bündeln.

Cook würdigt das Erbe des ersten Vorsitzenden Stanley Fischer, der die Bedeutung von Nichtbanken-Intermediären und die damit verbundenen Datenlücken als systemisches Risiko früh erkannte.

Diese Themen bleiben auch ein Jahrzehnt später relevant, und der Ausschuss arbeitet daran, das Monitoring zu verbessern.

Cook betont die Notwendigkeit, auch seltene „Tail Risks“ zu diskutieren, die nicht immer unmittelbare Auswirkungen auf kurzfristige Makroprognosen haben.

Transparenz und „Regenbogen-Chart“: Der FSR im Fokus

Der Financial Stability Report (FSR) der Fed, 2018 von Chair Powell eingeführt, soll Transparenz über die von der Fed überwachten Indikatoren schaffen und Feedback fördern.

Er dient als Plattform für Policymaker zur eigenen Einschätzung der Systemresilienz und analysiert vier Schlüssel-Vulnerabilitäten: Vermögensbewertungen, Verschuldung von Unternehmen und Haushalten, Leverage im Finanzsektor und Finanzierungsrisiko.

Ein Beispiel ist der „Regenbogen-Chart“, der Bankkreditverpflichtungen gegenüber Nichtbanken-Finanzinstituten darstellt.

Diese Kategorie wuchs im letzten Jahrzehnt um jährlich 9 Prozent, dreimal schneller als die allgemeine Kreditvergabe an Unternehmen.

Die Beobachtung solcher Trends im FSR liefert tiefere Einblicke in die Entwicklung des privaten Kreditmarktes.

Jenseits der bekannten Unbekannten

Cook betont, dass Finanzstabilität eine Szenarioanalyse erfordert, die über die „bekannten Unbekannten“ traditioneller Stresstests hinausgeht.

Es gilt, auch noch nie eingetretene Szenarien zu betrachten, etwa die Frage „Was, wenn KI enttäuscht?“.

Solche Übungen helfen, die Widerstandsfähigkeit des Systems gegen unerwartete Schocks zu bewerten und die Zukunft nicht nur als Fortsetzung der Gegenwart zu sehen.