Endogene Unsicherheit verstärkt Konjunkturzyklen

Die Studie entwickelt ein allgemeines Gleichgewichtsmodell mit unvollständigen Märkten, in dem heterogene, risikoscheue Unternehmen idiosynkratischer Nachfrageunsicherheit und aggregierten Schocks der Konsumentenkreditbedingungen ausgesetzt sind.

Eine Änderung der aggregierten Kreditbedingungen beeinflusst nicht nur das erwartete Niveau der Unternehmensnachfrage, sondern auch die Streuung der Umsätze pro Mitarbeiter, indem sie die Wahrscheinlichkeit verschiebt, dass Unternehmen an der Kapazitätsgrenze arbeiten.

Somit führen Schocks erster Momente zu endogenen Effekten zweiter Momente.

Das Modell, das mit US-Compustat-Daten und proprietären Kundendaten kalibriert wurde, reproduziert wichtige Querschnittsmomente und Konjunkturzyklen, einschließlich einer antizyklischen Streuung der Unternehmensergebnisse.

Quantitativ erklärt die endogene Unsicherheit etwa ein Viertel der Produktionsreaktion und ein Drittel der Beschäftigungsreaktion auf aggregierte Kreditschocks.

Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Unsicherheit nicht nur eine unabhängige Quelle aggregierter Schwankungen ist, sondern auch ein endogener Propagationsmechanismus, durch den Änderungen der Nachfragebedingungen Konjunkturzyklen verstärken.

Die Forschung hat die negativen Auswirkungen von Unsicherheit auf die Wirtschaft umfassend dokumentiert.

Bisherige Studien gingen jedoch oft von exogenen Unsicherheitsschocks aus, ohne deren Ursprung zu beleuchten.

Neuere empirische Arbeiten zeigen, dass Unsicherheit oft endogen ist und als Reaktion auf makroökonomische Schocks entsteht.

Diese Studie schließt diese Lücke, indem sie eine quantitative Theorie für die Ursprünge von Unsicherheitsschwankungen liefert.

Sie konzentriert sich auf die symbiotische Beziehung zwischen Unsicherheit und Wirtschaftsaktivität, um zu zeigen, wie Nachfragestörungen die Streuung beeinflussen und wie zeitlich variierende Unsicherheit die aggregierten Ergebnisse verändert.