Private Credit: FSB sieht wachsende Risiken

Der Finanzstabilitätsrat (FSB) warnt in einem neuen Bericht vor wachsenden Schwachstellen im Private-Credit-Markt. Das Segment ist ungetestet in einem längeren Wirtschaftsabschwung und birgt Risiken für die Finanzstabilität.

Ungetestet in der Krise

Der Private-Credit-Markt ist auf 1,5 bis 2 Billionen US-Dollar angewachsen, primär in den USA, der Eurozone und Großbritannien.

Getrieben wird das Wachstum durch veränderte Bankenregulierung, die Nachfrage nach maßgeschneiderten Finanzierungen und attraktive Renditen.

Obwohl Private Credit die Wirtschaft stützt und Risiken diversifiziert, birgt er erhebliche Schwachstellen.

Der Finanzstabilitätsrat (FSB) warnt, dass das Segment in seiner aktuellen Größe und Konzentration ungetestet in einem längeren Wirtschaftsabschwung ist und daher genau beobachtet werden muss.

Besondere Aufmerksamkeit gilt den Verflechtungen mit Banken.

Direkte Kreditengagements von Banken gegenüber Private-Credit-Fonds belaufen sich auf geschätzte 220 Milliarden US-Dollar an gezogenen und ungenutzten Kreditlinien, könnten aber doppelt so hoch sein.

Hinzu kommen risikoreichere Portfoliofinanzierungen, revolvierende Kreditfazilitäten und strategische Partnerschaften, die die Kreditrisiken erhöhen könnten.

Opake Bewertungen, mehrfache Hebel

Die Kreditqualität der Private-Credit-Kreditnehmer ist oft intransparent.

Es handelt sich meist um kleinere Unternehmen ohne öffentliche Ratings, die externe Analysen im Single-B-Bereich mit hoher Verschuldung verorten.

Bewertungspraktiken sind problematisch: Sie erfolgen seltener und mit Ermessensspielraum, was Unsicherheit in Stresszeiten verstärkt.

Weitere Schwachstellen sind komplexe Verflechtungen mit Versicherern und mehrfache Hebelwirkungen auf verschiedenen Ebenen, die Verluste potenzieren.

Liquiditätsinkongruenzen in Private-Credit-Fonds, insbesondere bei Vehikeln mit Rücknahmeoptionen, sind ebenfalls ein wachsendes Risiko.

Ein Weckruf für Regulierer

Der FSB-Bericht bestätigt bekannte Risiken im Private-Credit-Segment, unterstreicht aber die besorgniserregende Dimension und Komplexität der Verflechtungen.

Die mangelnde Datentransparenz und die opaken Bewertungspraktiken erschweren eine effektive Überwachung und machen das System anfällig für Schocks.

Angesichts des rasanten Wachstums und der ungetesteten Natur des Marktes ist dies ein dringender Weckruf für Regulierungsbehörden, schnell und koordiniert zu handeln.