Geldpolitik beeinflusst Arbeitsplatzsicherung asymmetrisch
Die Geldpolitik beeinflusst, wie Unternehmen in Krisen Arbeitskräfte halten. Eine neue BDF-Studie zeigt, dass restriktive Maßnahmen die Arbeitsplatzsicherung stärker reduzieren als akkommodierende sie fördern.
Arbeitsplatzsicherung: Ein asymmetrisches Spiel
Die Geldpolitik spielt eine entscheidende Rolle dabei, wie Unternehmen ihre Beschäftigung anpassen.
Eine neue Studie der Banque de France (BDF) zeigt, dass die Geldpolitik die Bereitschaft von Unternehmen beeinflusst, Arbeitskräfte auch bei sinkender Nachfrage zu halten – ein Phänomen, das als „Labour Hoarding“ bekannt ist.
Dieser Effekt ist jedoch asymmetrisch: Eine restriktive Geldpolitik reduziert die Arbeitsplatzsicherung zwei- bis dreimal stärker, als eine akkommodierende Politik sie fördert.
Die Ökonomen Gert Bijnens, John Hutchinson und Arthur Saint-Guilhem kombinierten für ihre Analyse jährliche Unternehmensdaten bis 2020 mit vierteljährlichen Daten bis 2023 sowie hochfrequente geldpolitische Überraschungen.
Sie belegen, dass die Geldpolitik die Anpassung der Beschäftigung über den Konjunkturzyklus hinweg abfedert, aber mit unterschiedlicher Intensität je nach Ausrichtung.
Finanzielle Zwänge und Firmen-Demografie
Die Studie beleuchtet zudem die Rolle der Heterogenität auf Unternehmensebene.
Finanzschwache Unternehmen reagieren demnach aggressiver auf eine Straffung der Geldpolitik und bauen schneller Personal ab.
Firmen mit stabileren Bilanzen sind hingegen besser in der Lage, die Beschäftigung über längere Zeiträume hinweg zu glätten.
Auch die Zusammensetzung der Belegschaft spielt eine Rolle: Die Beschäftigung in Unternehmen mit geringqualifizierten Mitarbeitern ist tendenziell empfindlicher gegenüber geldpolitischen Änderungen.
Diese Erkenntnisse unterstreichen, dass die Geldpolitik nicht nur über die aggregierte Nachfrage, sondern auch über die spezifischen Bedingungen der Unternehmen auf den Arbeitsmarkt wirkt.
Ein wichtiges Puzzleteil für die Arbeitsmärkte
Diese Forschung liefert ein wichtiges Puzzleteil zum Verständnis der Arbeitsmarktdynamik im Euroraum.
Sie erklärt, warum die Beschäftigung in jüngster Zeit trotz schwachen Wachstums resilient blieb, warnt aber auch vor einem stärkeren Rückgang bei geldpolitischer Straffung.
Für Zentralbanken bedeutet dies, die heterogenen Auswirkungen auf die Arbeitsplatzsicherung bei der Geldpolitik zu berücksichtigen.