Höhere Einlagenzinsen bremsen das Wachstum von Stablecoins
Stablecoins und Bankeinlagen sind teilweise Substitute. Eine am 13. Oktober 2026 veröffentlichte Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) zeigt, dass höhere Einlagenzinsen langsamerem Stablecoin-Wachstum vorausgehen.
Einlagenzinsen verändern die Mittelverteilung
Bei einem durchschnittlichen Stablecoin-Wachstum von 15 Prozent über zehn Wochen ergeben Kleinstquadrateschätzungen rund 3 Prozentpunkte weniger Wachstum je Basispunkt Einlagenzinsänderung.
Eine Änderung um eine Standardabweichung entspricht etwa 3,75 Prozentpunkten weniger Wachstum; Instrumentvariablenschätzungen fallen rund dreimal so groß aus.
Der Zusammenhang ist für USDC stärker als für USDT, vereinbar mit engeren Verbindungen zu US-Einlegern.
Er besteht bei verschiedenen Einlagenprodukten und Stablecoins in dezentralen Finanzprotokollen, nicht aber bei anderen Kryptowerten.
Unterschiede der Zinsanpassung zwischen Einlagenklassen liefern zusätzliche Evidenz.
Die Ergebnisse sprechen für eine teilweise Substitution.
Die Schwelle bei 3 Prozent
Die Studie nutzt lokale Projektionen mit wöchentlichen US-Daten von Januar 2019 bis Juni 2025 zur Marktkapitalisierung reservegedeckter Stablecoins.
Sie kontrolliert Zinsumfeld, US-Staatsanleiherenditen, Wechselkurse, Bitcoin-Preise, Marktvolatilität und Kryptomarktentwicklungen.
Gegen mögliche wechselseitige Kausalität nutzt sie eine Nichtlinearität: Über etwa 3 Prozent beim US-Leitzins passen Banken Einlagenzinsen stärker an; andere Geldmarktzinsen folgen ihm annähernd linear.
Ein Placebotest mit anderen Kryptowerten bestätigt die Abgrenzung.
Substitution ist kein Einlagenabfluss
Die Studie belegt nicht, dass Stablecoin-Wachstum die gesamten Bankeinlagen oder die Kreditvergabe reduziert.
Sie untersucht die Verteilung von Mitteln zwischen Anlagen.
Bei breiterer Nutzung nennt sie mögliche Folgen für Bankenfinanzierung und geldpolitische Transmission.
Quelle: Are stablecoins and bank deposits substitutes?
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