Klimarisiken erhöhen Banken-Refinanzierungskosten im Repo-Markt

Banken mit höherer Exposition gegenüber Klimatransitionsrisiken – insbesondere durch Kredite an CO2-intensive Unternehmen – sehen sich im Interbanken-Repo-Markt mit signifikant höheren Kreditkosten konfrontiert.

Dies belegt eine Studie von Margherita Giuzio, Bige Kahraman und Jasper Knyphausen.

Das sogenannte 'Carbon Premium' kann nicht durch übliche Faktoren wie die Qualität der Sicherheiten oder die Transaktionslaufzeit erklärt werden.

Quantitativ führt eine Erhöhung der finanzierten Emissionen um eine Standardabweichung zu durchschnittlich 7 bis 12 Prozent höheren Repo-Sätzen.

Die Analyse basiert auf Transaktionsdaten des europäischen Repo-Marktes von 2019 bis 2022, die 46 der größten europäischen Banken umfassen.

Das beobachtete Premium setzt sich aus einer Risikoprämie zusammen, die Kreditgeber für ein erhöhtes Kreditrisiko entschädigt, und einer 'Inconvenience Premium'.

Letztere spiegelt die Präferenzen wichtiger Dealer-Banken wider, die sich Nachhaltigkeitszielen verschrieben haben und zögern, CO2-intensiven Instituten günstige Finanzierungen anzubieten.

Die Studie zeigt zudem, dass sich dieses Premium in Zeiten finanziellen Stresses verdreifacht, was darauf hindeutet, dass klimabedingte Risiken bestehende Schwachstellen in den Finanzmärkten verstärken.

Dies hat auch Implikationen für die geldpolitische Transmission, da die Repo-Sätze für Banken mit hohen Emissionen schneller auf Leitzinserhöhungen reagieren.