Tokenisierte CBDC: Effizienzgewinn bei schwachen Kryptobanken
Eine neue Studie der Bank of Canada untersucht die optimale Gestaltung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC). Sie zeigt, dass die Tokenisierung von CBDC die Effizienz steigern kann, besonders wenn private Kryptobanken unzuverlässig sind und Sicherheiten knapp.
Das Tokenisierungs-Dilemma
Ein neues Working Paper der Bank of Canada untersucht die optimale Gestaltung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) in einem monetären System, in dem traditionelle Banken und Kryptobanken (Emittenten von Stablecoins) koexistieren.
Die Studie vergleicht tokenisierte und nicht-tokenisierte CBDC und zeigt, dass deren Attraktivität von der Zuverlässigkeit privater Geldversorgung, der Verfügbarkeit von Sicherheiten und den Merkmalen des Kryptosektors abhängt.
Entscheidend ist, dass die Tokenisierungsentscheidung einer CBDC nur dann Auswirkungen auf die Gleichgewichtsergebnisse hat, wenn die Verwendung von Sicherheiten in den Sektoren unterschiedlich ist.
Tokenisierte CBDC kann Stablecoins verdrängen und die Effizienz verbessern, wenn Kryptobanken weniger vertrauenswürdig sind und Krypto-Assets knapp sind.
Dies bietet neue politische Erkenntnisse für das CBDC-Design unter sich entwickelnden Finanzbedingungen.
Kryptobanken und traditionelle Finanzwelt
Das Modell erweitert den Rahmen von Chiu und Monnet (2025) und betrachtet eine Wirtschaft mit zwei Sektoren: einem traditionellen Sektor für konventionelle Off-Chain-Transaktionen und einem Kryptosektor für On-Chain-Transaktionen.
Im traditionellen Sektor nutzen Haushalte Bargeld und Bankeinlagen als Zahlungsmittel, während im Kryptosektor Stablecoins von Kryptobanken verwendet werden.
Banken in beiden Sektoren müssen ihre Emission von Zahlungsmitteln mit Sicherheiten absichern.
Der Kryptosektor unterscheidet sich vom traditionellen Sektor: Einige Krypto-Transaktionen können sozial unerwünscht sein, traditionelle Banken sind stärker reguliert und überwacht, und Kryptobanken können in Krypto-Assets investieren, was traditionellen Banken verwehrt ist.
Ein Wegweiser für die Zukunft des Geldes
Dieses Papier liefert entscheidende Einblicke für Zentralbanken, die sich in einer sich entwickelnden Finanzlandschaft zurechtfinden müssen.
Die Ergebnisse unterstreichen, dass die Entscheidung zur Tokenisierung einer CBDC nicht nur eine technische Frage ist, sondern tiefgreifende Auswirkungen auf die Marktstruktur und die Finanzstabilität hat.
Es ist ein wichtiger Schritt, um die Rolle von Zentralbanken in einem hybriden Geldsystem zu definieren.