Taylor: BOE-Prognosen brauchen neue Basis
Alan Taylor von der Bank of England fordert eine Neuausrichtung der Zentralbank-Prognosen. Er kritisiert die Abhängigkeit von Marktannahmen und plädiert für modellbasierte Alternativen.
Das Paradox der Szenarien
Die Bank of England (BOE) verzichtete im April 2026 erstmals seit Mai 2020 auf eine zentrale Prognose.
Stattdessen wurden lediglich 'Szenarien' veröffentlicht, die auf nicht-standardisierten Annahmen basierten.
Alan Taylor bezeichnete dies als ungewöhnliche Entscheidung, die erhebliche Aufmerksamkeit erregte.
Er betonte, dass bedingte Prognosen stets 'Was-wäre-wenn'-Übungen seien.
Ein kritischer Bericht der BOE zur Prognosebewertung zeigte, dass ein Großteil der Fehler in der Post-Covid-Periode durch ex-post-Änderungen der Energiepreise nach der russischen Invasion der Ukraine und andere globale Faktoren erklärt werden kann.
Hätte die Bank die tatsächlichen Öl- und Gaspreise im Voraus gekannt, hätte sie die Inflation 2022-24 weitgehend korrekt prognostiziert.
Dies unterstreicht die Herausforderung, zukünftige Schocks vorherzusehen.
Die Schwächen der Markt-Kurve
Die zentrale Prognose der BOE war historisch in einem Spannungsfeld zwischen Input und Output des geldpolitischen Prozesses.
Die Kopplung der Prognose an die Marktkurve (OIS) führte zu strukturellen Mehrdeutigkeiten.
Taylor kritisiert, dass diese Kurve oft durch Risikoprämien verzerrt wird, was eine 'strukturell straffere' Interpretation des erwarteten Leitzinspfades impliziert.
Dies habe in den letzten Jahren zu einer 'exzessiv restriktiven' impliziten Geldpolitik in den Prognosen geführt.
Er betont, dass die Marktkurve in den letzten 20 Jahren ein sehr schlechter Prädiktor für zukünftige Zinssätze war.
Modellbasierte Alternativen, die von anderen Zentralbanken genutzt werden, sollten daher ernsthaft geprüft werden.
Überfällige Selbstreflexion
Alan Taylors Rede ist eine überfällige und schonungslose Selbstreflexion über die Grenzen traditioneller Zentralbank-Prognosen.
Sie zeigt auf, wie die starre Abhängigkeit von Marktkurven in Zeiten hoher Unsicherheit zu verzerrten geldpolitischen Signalen führen kann.
Sein Plädoyer für modellbasierte Alternativen deutet auf eine notwendige Neuausrichtung der BOE-Kommunikationsstrategie hin.
Quelle: Central reservations − speech by Alan Taylor
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