Taylor sieht keinen Grund für weitere Leitzinserhöhungen
BoE-Ratsmitglied Alan Taylor sieht trotz gestiegener Energiepreise keinen Anlass für weitere Zinsanhebungen. Bei der Dow-Lecture am 29. September betonte er, dass die Geldpolitik mit einem Satz von 3,8 Prozent bereits ausreichend restriktiv sei, um die Inflation zum Ziel zurückzuführen.
Geringe Spuren von Zweitrundeneffekten
Die Beweislast für zusätzliche Straffungen liegt laut Alan Taylor bei den Zweitrundeneffekten.
Während die Ölpreise zwischen 70 und 110 US-Dollar schwanken, fehlen bislang Belege für eine breite Übertragung auf Löhne und Kernpreise.
Die Lebensmittelinflation ging deutlich zurück, und das Lohnwachstum bleibt vereinbar mit dem Inflationsziel.
Taylor unterstrich, dass das aktuelle Zinsniveau von 3,8 Prozent sowie die Marktzinsen über dem neutralen Zinssatz von 2,75 bis 3,0 Prozent liegen.
„Die Argumente für weitere Zinserhöhungen sind für mich nicht überzeugend“, stellte Taylor klar.
Solange der Schock primär ein relativer Preisschock bleibe und die Nachfrage dämpfe, müsse die Geldpolitik nicht mechanisch auf Preisausschläge reagieren.
Abkühlung am Arbeitsmarkt dämpft Überwälzung
Die Ausgangslage unterscheidet sich fundamental von 2022: Der britische Arbeitsmarkt hat sich abgekühlt, und mit einer geschätzten Produktionslücke von minus 0,6 Prozent agiert die Wirtschaft unter Potenzial.
Internationale Vergleiche von Taylor-Regeln zeigen, dass das Vereinigte Königreich im Gegensatz zu den USA oder dem Euroraum einer schwächeren Realwirtschaft gegenübersteht.
Zwar reagieren Erwartungen von Unternehmen und privaten Haushalten heute sensibler auf Preisschocks, doch die fehlende Preissetzungsmacht begrenzt die tatsächliche Überwälzung.
Pragmatismus statt Zinsreflex
Taylors Haltung bewahrt die Notenbank vor einer schädlichen Überreaktion.
Wer steigende Energiepreise reflexartig mit Zinserhöhungen beantwortet, vertieft die bestehende Konjunkturschwäche unnötig.
Die Währungshüter tun gut daran abzuwarten, solange Zweitrundeneffekte ausbleiben.
Quelle: Searching for signposts − speech by Alan Taylor
IN: