Makhlouf: Zentralbank-Unabhängigkeit ist ein Anker der Stabilität
CBI-Gouverneur Gabriel Makhlouf betont die zentrale Rolle unabhängiger Zentralbanken als Stabilitätsanker für die Wirtschaft. Er warnte vor den Risiken fiskalischer Dominanz und mahnte zur kontinuierlichen Verteidigung der Glaubwürdigkeit.
Der Anker der Glaubwürdigkeit
CBI-Gouverneur Gabriel Makhlouf betonte in seiner Rede an der Blavatnik School of Government die fundamentale Rolle von Institutionen für langfristigen wirtschaftlichen Erfolg.
Gut gestaltete Institutionen reduzieren Transaktionskosten, formen Anreize und sichern die Glaubwürdigkeit von Politik.
Zentralbanken sind durch diese institutionelle Brille zu verstehen.
Ihre mandatsbasierte Unabhängigkeit ist eine relativ neue Entwicklung, die aus Erfahrung und vergangenen Fehlern entstand.
Makhlouf beschreibt diese Unabhängigkeit nicht als Schutzschild, sondern als Anker, der Stabilität bietet und gleichzeitig Flexibilität ermöglicht.
Sie erlaubt es Zentralbanken, schwierige Entscheidungen im langfristigen Interesse der Gesellschaft zu treffen.
Die Glaubwürdigkeit ist dabei das wertvollste Gut einer Zentralbank.
Sie ermöglicht entschlossenes Handeln, selbst wenn es politisch unbequem ist.
Diese Glaubwürdigkeit muss jedoch kontinuierlich erklärt, verstanden und verdient werden, da es kein 'Naturgesetz der Zentralbank-Unabhängigkeit' gibt.
Lehren aus der Inflationsgeschichte
Die makroökonomische Bilanz der 1960er und 70er Jahre dient als klares Gegenbeispiel: Geldpolitik war oft kurzfristigem politischem Druck ausgesetzt, was zu anhaltend hoher Inflation und erhöhter makroökonomischer Volatilität führte.
Paul Volckers entschlossenes Handeln bei der Federal Reserve in den frühen 1980ern, das die Preisstabilität priorisierte, stellte die Glaubwürdigkeit wieder her.
Auch Europa war in den 70ern und 80ern keine Bastion umsichtiger Geldpolitik, wie Beispiele aus Italien und dem Vereinigten Königreich zeigen.
Die Antwort war institutionelle Reform: Das Eurosystem und die Bank of England erhielten klare Mandate, operative Autonomie und rechtliche Rechenschaftspflicht, um Geldpolitik von fiskalischer Dominanz zu isolieren und langfristige Stabilität zu sichern.
Vertrauen ist der Schlüssel
Unabhängigkeit ist nur glaubwürdig, wenn sie an ein klares Mandat und Rechenschaftspflicht gebunden ist.
Makhlouf betont, dass Vertrauen das Herzstück der Gesellschaft und der Zentralbankarbeit ist, welches durch Transparenz und Dialog kontinuierlich gestärkt werden muss.
Die größten Herausforderungen bleiben die fiskalische Dominanz und die Notwendigkeit, die Kommunikation in einer sich wandelnden Medienlandschaft anzupassen, um die Glaubwürdigkeit zu erhalten.