Unternehmensanleihen ergänzen Reserven, MBS-Verwaltung wird intern
Die Tschechische Nationalbank (CNB) ergänzt ihre Währungsreserven um Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating und verwaltet US-Hypothekenpapiere nun intern. Beide Anlagen erfolgen über börsengehandelte Fonds und Derivate; zusammen gilt eine Obergrenze von 10 Prozent des jeweiligen Portfolios.
Externe Mandate bleiben hinter Erwartungen
Der Bankrat beschloss die Änderungen am 23. April 2026; die Umsetzung erfolgte überwiegend im dritten Quartal 2026.
Seit Ende 2019 verwalteten externe Manager die US-Hypothekenpapiere (MBS), die weniger als 10 Prozent des USD-Anleiheportfolios ausmachten.
Sie verfehlten den Vergleichsindex; auch die Renditen nach Gebühren enttäuschten.
Der Zinsanstieg 2022 und 2023 belastete MBS stärker als gewöhnliche Anleihen.
Historisch lag ihr Mehrertrag gegenüber US-Staatsanleihen bei 30 bis 75 Basispunkten.
Deshalb hält die CNB daran fest.
Bankratsmitglied Jan Kubíček begründet die interne Verwaltung mit mehr Flexibilität und geringeren Kosten.
MBS waren nach dem Ende der externen Aktienverwaltung 2023 das letzte extern verwaltete Portfolio.
Breite Indizes statt einzelner Emittenten
Unternehmensanleihen sollen langfristig Erträge und Diversifikation erhöhen.
Fast 40 Prozent der Zentralbanken halten sie.
Zwischen 1994 und 2024 brachten sie jährlich durchschnittlich 75 bis 135 Basispunkte mehr als US-Staatsanleihen; auch das Rendite-Risiko-Verhältnis fiel günstiger aus.
Die CNB kauft keine Einzeltitel, sondern breit gestreute Investment-Grade-Indizes über Fonds und Derivate.
So begrenzt sie Folgen seltener Emittentenausfälle.
Eine Zielquote gibt es nicht.
Grundlage ist eine Anfang 2025 auf Vorschlag von Gouverneur Aleš Michl beauftragte Untersuchung.
Rendite bleibt an Streuung gebunden
Die seit 2023 verfolgte Strategie verbindet Ertrag und Widerstandskraft; Ziele sind 100 Tonnen Gold und 30 Prozent Aktien.
Für 2023–2025 meldet die CNB 133 Milliarden Kronen kumulierten Gewinn, für 2025 eine Reserverendite von 10,3 Prozent beziehungsweise 253 Milliarden Kronen.
Das digitale Testportfolio seit November 2025 zählt nicht zu den Reserven.