Angebots-Schock treibt Inflation im Euroraum
Der jüngste Inflationsanstieg im Euroraum von 1,9 auf 2,8 Prozent ist primär angebotsgetrieben. Eine EZB-Analyse auf Basis von Unternehmensbefragungen und Medienberichten zeigt deutliche Unterschiede zur Krise von 2022.
Energiekosten statt Nachfrageboom
Zwischen Februar und Juni 2026 stieg die Gesamtinflation im Euroraum getrieben durch den Konflikt im Nahen Osten von 1,9 auf 2,8 Prozent.
Eine neuartige EZB-Analyse untersucht die Ursachen anhand von Unternehmensdaten und Textanalysen der Finanzpresse.
Im Vergleich zur Krise nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Jahr 2022 wird die Teuerung diesmal überwiegend durch angebotsseitige Faktoren wie steigende Rohölpreise verursacht.
Während 2022 eine starke Nachfrage nach der Pandemie mit Lieferengpässen zusammenkam, verharren die Nachfrageerwartungen der Firmen aktuell auf stabilem Niveau.
Materialengpässe und gestiegene Inputkosten belasten vor allem energieintensive Branchen wie Chemie, Raffinerien und Papierherstellung.
Frühwarnsystem für die Geldpolitik
Für Notenbanken unterscheidet sich die Steuerung bei angebots- und nachfragebedingter Inflation grundlegend.
Angebotsgetriebene Preisschocks entziehen sich weitgehend der direkten Kontrolle der Geldpolitik und erfordern eine behutsame Abwägung, sofern keine Zweitrundeneffekte auf Löhne drohen.
Die eingesetzten Modelle zur Analyse von Unternehmensumfragen und Finanzmedien dienen der EZB als zukunftsgerichtetes Frühwarnsystem im Vorfeld offizieller Härtedaten.
Methodisch stark, geldpolitisch vage
Die Verknüpfung von Textmining und Umfragedaten bietet einen wertvollen Echtzeit-Einblick vor dem Eintreffen harter Konjunkturdaten.
Dennoch schützt auch die beste Analyse nicht davor, dass anhaltende Energieschocks schließlich auf die Löhne durchschlagen.
Die Studie liefert der EZB vor allem ein gutes Argument für geldpolitische Zurückhaltung.