Supercore und Binneninflation erhalten methodischen Neuanstrich
Von 18 auf 12 Prozent Importgrenze und ein schlankerer Supercore: Die EZB überarbeitet ihre Indikatoren für Binnen- und Konjunkturinflation. Die Anpassung an das Klassifikationssystem ECOICOP 2 schärft die Messung des heimischen Preisdrucks im Euroraum.
Zwölf-Prozent-Schwelle und feste Körbe
Die EZB-Ökonomen Katalin Bodnár, Bruno Fagandini, Peter Healy, Christian Höynck und Flavie Rousseau präsentieren eine umfassende Neujustierung der Maße für zugrunde liegende Inflation.
Anlass ist die Umstellung des HVPI auf die ECOICOP-2-Klassifikation mit nun 118 HICPX-Positionen.
Für die Binneninflation wird die Schwelle des maximalen Importanteils anhand aktualisierter FIGARO-Input-Output-Daten von bisher 18 Prozent auf 12 Prozent gesenkt.
Zudem wechselt die Methodik zu einer konstanten Zusammensetzung auf Basis fünfjähriger Durchschnittswerte.
Der neue Indikator umfasst 53 statt zuvor 29 Positionen und deckt 56,5 Prozent des HICPX ab, wobei Dienstleistungen 98,9 Prozent des Korbs ausmachen.
Arbeitslosenlücke verdrängt den Prognosetest
Beim zyklischen Supercore-Indikator verwerfen die Autoren den früheren Ansatz relativer Prognosegüte und stützen sich stattdessen auf Vorzeichen und Signifikanz in Phillips-Kurven-Schätzungen.
Als Konjunkturmaßstab dient nun die Arbeitslosenlücke statt der Produktionslücke, ergänzt um Importpreise.
Dadurch sinkt die Zahl der zyklischen Positionen von 47 auf 29, was ihr Gewicht im HICPX von 69,6 auf 37,5 Prozent reduziert.
Zugleich steigt die Korrelation mit dem Konjunkturzyklus von 0,61 auf 0,76.
Weniger Ballast, mehr Signal
Die Bereinigung beseitigt antizyklische Verzerrungen und macht den Supercore wieder ökonomisch plausibel.
Dass die statistische Prognosegüte leicht nachgibt, ist ein vertretbarer Preis für eine höhere Zykluskorrelation.
Die EZB erhält damit ein wesentlich schärferes Signal für den tatsächlichen binnenwirtschaftlichen Preisdruck.
Quelle: Domestic and cyclical inflation in the euro area
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