KI-Unternehmen setzen auf Kapitalmarkt statt Bankkredite
Zwischen 2023 und 2025 hat sich der Anteil von KI nutzenden Unternehmen im Euroraum mehr als verdoppelt. Eine EZB-Analyse zeigt, dass diese Vorreiter zunehmend auf Wertpapiere und Eigenkapital statt auf klassische Bankkredite setzen, was die geldpolitische Transmission dämpft.
Wachstum jenseits der Hausbank
Der Anteil der Unternehmen im Euroraum, die mindestens eine Form von künstlicher Intelligenz einsetzen, hat sich von 2023 bis 2025 mehr als verdoppelt.
Getrieben wird dies von Sprach-, Bild- und Videoverarbeitung.
Während Branchen wie IT, Medien und Telekommunikation Modelle entwickeln und anwenden, nutzen Rechtsberater KI primär als Anwender.
Entwickler investieren in Forschung und Rechenkapazitäten, Anwender in Software.
Da Investitionen in immaterielle Güter wie Algorithmen fließen, fehlen klassische Kreditsicherheiten wie Maschinen oder Gebäude.
Entsprechend weisen KI-intensive Branchen eine niedrigere Verschuldung auf und finanzieren ihren Fremdkapitalbedarf vermehrt über Marktinstrumente statt über Bankkredite.
Zinswirkung im Schatten der Kapitalmärkte
Diese Finanzierungsstruktur verändert die geldpolitische Transmission.
Da festverzinsliche Wertpapiere längere Laufzeiten haben als Bankkredite, reagieren KI-Unternehmen weniger auf kurzfristige Leitzinserhöhungen und stärker auf das lange Ende der Zinskurve.
Zudem dämpft die geringere Verschuldung den klassischen Cashflow-Kanal der Geldpolitik.
Gleichzeitig hinkt der Euroraum den USA bei Patenten und Investitionen hinterher.
Weil europäisches Wagniskapital knapp bleibt, fließt Anlagekapital vermehrt in US-amerikanische Tech-Aktien ab.
Banken reichen für KI nicht aus
Die EZB-Analyse entlarvt die Grenzen des bankenbasierten europäischen Finanzsystems bei Zukunftstechnologien.
Ohne eine echte Kapitalmarktunion wird Europa innovatives Kapital und Firmen weiterhin an die USA verlieren.
Immaterielle Vermögenswerte erfordern tiefere Eigenkapitalmärkte statt zögerlicher Lippenbekenntnisse.