Schnabel fordert flexible Geldpolitik und kleinere Bilanz
Isabel Schnabel plädiert auf der Geldmarktkonferenz der Europäischen Zentralbank (EZB) in Frankfurt für mehr geldpolitischen Spielraum. Maßgeblich seien die Inflationsfolgen eines Schocks, nicht dessen Einordnung als Angebots- oder Nachfrageschock.
Zinsen statt langfristiger Bindungen
EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel zieht vier Lehren aus sieben Jahren: Flexibilität bewahren, Schocks anhand des Inflationsausblicks beurteilen, monetäre Dominanz sichern und die Bilanz auf das notwendige Maß begrenzen.
Die Zinsorientierung während der Pandemie habe die EZB zu stark gebunden; Leitzinsen seien schneller anpassbar als Anleihekäufe.
Gewinne und häufigere Preisanpassungen hätten den Inflationsanstieg nach der Pandemie verstärkt.
Vor dem Nahostkonflikt lag die Dienstleistungsinflation noch über 3 Prozent.
Nach dem jüngsten Energieschock entfernten sich mittelfristige bis längerfristige Verbrauchererwartungen vom 2-Prozent-Ziel.
Schnabel befürwortet die Trennung von Marktstabilisierung und geldpolitischer Ausrichtung, wie beim Transmissionsschutzinstrument.
Schulden und Nichtbanken erhöhen Risiken
Schnabel lehnt Bankenderegulierung ab und verlangt strengere Aufsicht über Nichtbanken, deren Finanzvermögen inzwischen dem der Banken entspricht.
Die Staatsschuldenquote des Euroraums stieg seit den frühen 2000ern um fast 20 Prozentpunkte.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) prognostiziert für 2031 US-Schulden von 145 Prozent des BIP nach 124 Prozent 2025, für China 122 nach 99 Prozent.
Binnenmarkthürden entsprechen laut EZB Zöllen von 96 Prozent bei Dienstleistungen und 67 Prozent bei Waren.
Ein 28. Rechtsregime soll Unternehmen im Markt mit über 450 Millionen Menschen Wachstum erleichtern.
Liquidität folgt dem Bedarf
Schnabel hält einen vollständigen Abbau der Anleihebestände aus APP und PEPP grundsätzlich für möglich, sofern keine erneute Zinsuntergrenze Käufe erfordert.
Strukturelle Langfristkredite sollen vor einem neuen Wertpapierportfolio kommen.
Den zusätzlichen Liquiditätsbedarf sollen weiterhin die Standardgeschäfte decken.