Verbriefungen verstärken den Zinseffekt auf Bankkredite
Banken mit aktivem Verbriefungsgeschäft drosseln ihr Kreditangebot nach Zinserhöhungen stärker als Vergleichsbanken. Laut einer neuen EZB-Studie führt eine Zinsanhebung um einen Prozentpunkt im Folgejahr zu einem um 6 bis 10 Prozent geringeren Kreditfluss verbriefender Institute.
Kapitalentlastung wird zur Zinsfalle
Die Ökonomen Dorian Henricot und Enrico Sette widerlegen die These, dass Verbriefungen Banken gegen Zinswenden abschirmen.
Anhand von AnaCredit-Kreditregisterdaten von über 230 Banken im Euroraum zwischen 2021 und 2025 zeigen sie: Verbriefungsaktive Institute drosseln ihre Kreditvergabe nach Zinsanhebungen schneller und stärker als vergleichbare Institute ohne Verbriefungen.
Ein Zinsanstieg um 100 Basispunkte reduziert die Kreditflüsse verbriefender Institute im Folgejahr um 6 bis 10 Prozent.
Ursache ist die Abhängigkeit von Nichtbanken: Spezialisierte Kreditfonds und Vermögensverwalter fordern bei steigenden Zinsen höhere Renditen und bauen Engagements ab.
Ein Zinsplus von 100 Basispunkten verringert die Verbriefungsbestände der Nichtbanken um 10 Prozent.
Synthetische Tranchen statt Einlagenpolster
Das Verbriefungsvolumen im Euroraum erreichte Ende 2025 rund 1,5 Billionen Euro – ein Zuwachs von etwa 50 Prozent seit der Pandemie.
Getrieben wird diese Entwicklung vor allem durch synthetische Verbriefungen und signifikante Risikotransfers (SRT), mit denen Banken regulatorisches Eigenkapital freisetzen.
Der Rückgang der Kreditvergabe trifft vor allem Kredite mit Laufzeiten über einem Jahr und bonitätsstarke Unternehmen, deren Forderungen sich primär für Verbriefungen eignen.
Betroffene Firmen können diesen angebotsseitigen Kreditrückgang nicht durch andere Bankbeziehungen ausgleichen.
Trügerische Entlastung mit Bumerang-Effekt
Die Autoren entlarven Verbriefungen als trügerischen Puffer gegen Zinswenden.
Wer Bilanzen über Nichtbanken hebelt, tauscht träge Einlagen gegen extrem zinssensible Kapitalmarktakteure ein.
Für Regulierer zeigt sich: Verbriefungen glätten den Kreditzyklus nicht, sondern verstärken die Bremswirkung.