Regulierung verteuert unbesicherte Kredite stärker als Repos
Unbesicherte Interbankkredite kosten Geldgeber regulatorisch rund 35 Basispunkte, besicherte Kredite deutlich weniger. Das zeigen Emmanuel Faïk und Olivier Vergote in einer am 19. Oktober 2026 veröffentlichten Studie der Europäischen Zentralbank (EZB).
35 Basispunkte gegen 2,8 bis 6,4
Faïk und Vergote beziffern die regulatorischen Kosten unbesicherter Interbankkredite für Geldgeber auf rund 34 bis 35 Basispunkte.
Bei besicherter Kreditvergabe liegen sie zwischen 2,8 und 6,4 Basispunkten.
Kreditnehmer tragen in beiden Segmenten rund 15,2 Basispunkte aus der Verschuldungsquote, sofern keine Verrechnung möglich ist.
Die Modellrechnung hält regulatorische Quoten konstant: Sie verwendet 20 Prozent Risikogewicht, 10 Prozent stabile Refinanzierung und eine strukturelle Liquiditätsquote von 125 Prozent.
Für Kreditnehmer setzt sie eine Verschuldungsquote von 5,78 Prozent und AT1-Finanzierungskosten von 263 Basispunkten an.
Kapital- und Refinanzierungskosten erklären damit den Kostenvorteil hochwertig besicherter Repos.
Reserven brauchen zugängliche Repo-Märkte
Mit sinkenden Zentralbankreserven sehen die Autoren Repos als Hauptkanal der Umverteilung.
Unbesicherte Kredite konkurrieren mit Hauptrefinanzierungsgeschäften, die 15 Basispunkte über dem Einlagenzins kosten.
Der €STR liegt dagegen rund 6 bis 10 Basispunkte darunter.
Die Modellkosten sind keine Spread-Prognosen: Puffer, Kundenbeziehungen und Risikosteuerung verändern die Weitergabe.
Kleineren Banken fehlen teils Repo-Infrastruktur und Marktzugang.
Deutsche Sparkassen und Genossenschaftsbanken profitieren bei unbesicherten Geschäften von Ausnahmen durch Institutssicherung.
Weniger unbesichert heißt nicht schlechter
Die Autoren verbinden einen kleinen unbesicherten Interbankenmarkt nicht zwangsläufig mit schlechterer Geldmarktsteuerung.
Sie stellen die Funktionsfähigkeit und Zugänglichkeit besicherter Märkte in den Mittelpunkt.
Die Schätzungen bewerten weder Basel III insgesamt noch vertreten sie notwendigerweise die EZB.