EZB-Umfrage: Kreditbedingungen stabil, Verschärfung für Q1 2026 erwartet
Die Europäische Zentralbank (EZB) meldet in ihrer jüngsten SESFOD-Umfrage weitgehend stabile Kreditbedingungen für den Zeitraum September bis November 2025. Für das erste Quartal 2026 erwarten die Teilnehmer jedoch eine spürbare Verschärfung, insbesondere für Hedgefonds.
Kreditbedingungen stabil, Ausblick verschärft sich
Die Kreditbedingungen in den Euro-denominierten Wertpapierfinanzierungs- und OTC-Derivatemärkten blieben laut der Dezember-SESFOD-Umfrage der EZB weitgehend stabil.
Für den Zeitraum September bis November 2025 wurde lediglich eine leichte Netto-Entspannung festgestellt, die primär durch Preisbedingungen getrieben war.
Die Befragten identifizierten die allgemeine Marktliquidität, die Wettbewerbsdynamik und die finanzielle Stärke der Gegenparteien als Hauptfaktoren für diese Lockerung.
Mit Blick auf das erste Quartal 2026 erwarten die Umfrageteilnehmer jedoch eine deutliche Verschärfung der Finanzierungsbedingungen.
Diese Erwartung ist besonders ausgeprägt bei den Preisbedingungen, wobei Hedgefonds voraussichtlich am stärksten von engeren Kreditbedingungen betroffen sein werden.
Gemischtes Bild bei Sicherheiten und Derivaten
Die Finanzierungsbedingungen zeigten bei verschiedenen Sicherheitenarten gemischte Entwicklungen.
Die maximalen Finanzierungsbeträge stiegen für Staats-, Subnational-, Supranational-, Unternehmens- und Covered Bonds, sanken jedoch leicht für Aktien und Wandelanleihen.
Die maximalen Laufzeiten verlängerten sich bei den meisten Sicherheitenarten.
Haircuts stiegen marginal für inländische und hochwertige Staatsanleihen sowie Aktien.
Die Finanzierungssätze und -spannen erhöhten sich bei fast allen Sicherheitenarten, begleitet von einem breiten Anstieg der Finanzierungsnachfrage.
Bei nicht zentral geclearten OTC-Derivaten blieben die Bedingungen weitgehend stabil.
Stabilität trügt, Ausblick fordert Wachsamkeit
Die SESFOD-Umfrage zeigt eine trügerische Stabilität der Kreditmärkte.
Obwohl die aktuellen Bedingungen weitgehend entspannt sind, signalisiert die erwartete Verschärfung im ersten Quartal 2026 eine klare Trendwende, die besonders Hedgefonds treffen wird.
Dies unterstreicht die anhaltende Notwendigkeit, die Resilienz des Finanzsystems genau zu beobachten.