Neuer EZB-Index erfasst Kreditbedingungen im Euroraum
Die EZB führt mit dem ECB-BIG-Index einen neuen Indikator für Kreditbedingungen im Euroraum ein. Das BVAR-Modell verknüpft Banken- und Nicht-Banken-Daten, um die Gesamtwirkung auf das Wirtschaftswachstum und die Geldpolitik präzise abzubilden.
BVAR-Modell vereint Banken und Nicht-Banken
Der European Central Bank Broad Intermediation Gauge (ECB-BIG) schließt eine analytische Lücke bei der Erfassung von Finanzierungskonditionen.
Auf Basis eines hochdimensionalen BVAR-Modells verknüpft der Indikator Daten von Geschäftsbanken, Nicht-Banken, Anleihemärkten sowie makroökonomische Variablen.
Er misst die Wirkung von Finanzschocks direkt an den Investitionen.
Aktuelle Auswertungen zeigen eine erneute Straffung der Kreditbedingungen infolge der Nahost-Eskalation, primär angetrieben durch gestiegene Kreditzinsen.
Ein Straffungsschock von einer Standardabweichung senkt das reale BIP im Euroraum nach vier Quartalen um 0,6 Prozent und das Preisniveau nach acht Quartalen um 0,3 Prozent.
Abweichung von klassischen Marktindizes
Im Vergleich zu herkömmlichen Indikatoren wie dem MF-FCI zeichnet der ECB-BIG-Index ein differenzierteres Bild der Euro-Finanzordnung.
Während reine Marktindizes in den Jahren 2013 und 2014 eine Lockerung signalisierten, erfasste der neue EZB-Index die damalige Verschärfung der Banken-Kreditstandards präzise.
Während der Pandemie im Jahr 2020 verhinderte das beispiellose Eingreifen der Geld- und Finanzpolitik einen Ausschlag des Indikators.
Der ECB-BIG dient dem EZB-Rat künftig als ergänzendes Instrument zur Bewertung der geldpolitischen Transmission.
Analytischer Fortschritt mit Grenzen
Die Erfassung von Nicht-Banken schließt eine gefährliche blinde Stelle der bisherigen Analysewerkzeuge.
Methodisch bleibt das BVAR-Modell jedoch eine hochkomplexe Wette auf stabile historische Zusammenhänge.
Der neue Indikator erleichtert die Zinsentscheidungen, garantiert aber keineswegs fehlerfreie Prognosen in turbulenten Zeiten.