Rüstungsausgaben treiben Preise früher als die Wirtschaftsleistung
Rüstungsinvestitionen stützen die Wirtschaftsleistung, Personal- und Betriebsausgaben erzeugen je Euro stärkeren Preisdruck. Eine Studie der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigt zudem Folgekosten von rund 30 Cent je investiertem Euro über fünf Jahre.
Bestellungen verändern das zeitliche Bild
Cristina Checherita-Westphal und Laust L. Særkjær untersuchen bis zu 27 EU-Staaten von 1999 bis 2025 mittels lokaler Panelprojektionen.
Sie datieren Rüstungsinvestitionen anhand von SIPRI-Daten auf die Bestellung statt auf die Lieferung zurück.
Dadurch erreicht der kumulierte BIP-Multiplikator seinen Höchstwert von etwa eins erst nach drei bis vier Jahren statt im ersten Jahr.
Nach fünf Jahren beträgt er bereinigt 0,6 statt 0,3. Bei einem Ausgabenimpuls von einem Prozent des Trend-BIP erreicht die kumulierte HVPI-Inflationsantwort bereinigt etwa einen Prozentpunkt nach einem Jahr, 1,4 nach drei und 1,25 nach fünf Jahren.
Der private Konsum steigt, die Nettoexporte sinken; private Investitionen reagieren insgesamt statistisch nicht eindeutig.
Beschaffung bindet künftige Haushalte
Kapitalausgaben tragen die BIP-Effekte, während Personal und Vorleistungen je Euro stärkeren Preisdruck erzeugen.
Personalaufwendungen erhöhen die kumulierte HVPI-Inflation ab Jahr drei um etwa drei Prozentpunkte.
Beschaffungen verursachen über fünf Jahre rund 30 Cent zusätzliche Personal- und Betriebskosten je Euro.
Bei niedriger Verschuldung erreicht der BIP-Multiplikator nach drei Jahren etwa 2,6; bei hoher liegt er in Jahr zwei und drei um minus 1,3, allerdings unpräzise geschätzt.
Preisreaktionen sind über alternative Spezifikationen stabiler als BIP-Effekte.
Kein gesicherter Wachstumsbonus
Die Autoren betonen die Unsicherheit der BIP-Multiplikatoren und die Grenzen einer Übertragung auf den aktuellen Rüstungsaufbau.
Offen bleibt, ob jüngste schwächere BIP-Effekte Verzögerungen oder geringere Multiplikatoren zeigen.
Die Ergebnisse vertreten nicht notwendigerweise die Position von EZB oder Banque de France.