Neues Liquiditätsregime macht Open-Repo-Fazilität überflüssig
Vollzuteilung statt Liquiditätsschwemme: Die Reserve Bank of Australia stellt ihr operatives Rahmenwerk auf ein nachfragegesteuertes Reservesystem um und beendet die Open-Repo-Fazilität Anfang 2027. Der geschätzte Liquiditätsbedarf der Geschäftsbanken sank zuletzt auf 70 bis 100 Milliarden Dollar.
Vom Überfluss zur echten Nachfrage
Durch Pandemie-Notmaßnahmen stiegen die Reserven im australischen Bankensystem auf fast 500 Milliarden Dollar.
Mit auslaufenden Anleihen schrumpfen die Bestände um jährlich 20 bis 40 Milliarden Dollar und haben sich bereits mehr als halbiert.
Zugleich sank der von den Geschäftsbanken gemeldete Reservebedarf: Lag die Erwartung 2024 noch bei 100 bis 200 Milliarden Dollar, rechnet das Bankensystem nun mit 70 bis 100 Milliarden Dollar.
Die RBA stellt Liquidität künftig über wöchentliche Offenmarktgeschäfte mit Vollzuteilung bereit.
Weil Banken sich dort flexibel refinanzieren können, stellt die Notenbank die 2013 geschaffene Open-Repo-Fazilität, deren Volumen auf unter 5 Milliarden Dollar sank, Anfang kommenden Jahres ein.
Ausweichventile für den Repomarkt
Um zu verhindern, dass die wöchentlichen Offenmarktgeschäfte den privaten Repomarkt durch zu hohe Sicherheitenbindung belasten, hält die RBA zusätzliche Instrumente bereit.
Dazu zählen Devisenswaps, Cross-Currency-Basis-Swaps und Käufe kurzlaufender Staatsanleihen.
Die Notenbank agiert dabei als Preisnehmerin zu Marktkursen, ohne Zinsniveaus in diesen Segmenten steuern zu wollen.
Ähnliche nachfragegesteuerte Liquiditätsmodelle verfolgen derzeit auch die Bank of England und die EZB.
Pragmatismus schlägt Planwirtschaft
Die RBA wählt den pragmatischen Mittelweg zwischen künstlicher Liquiditätsschwemme und historischer Knappheit.
Dass Australiens Banken mit deutlich weniger Reserven kalkulieren als erwartet, entlastet die Notenbankbilanz spürbar.
Der Praxistest folgt, sobald die Institute unter Marktstress auf die neuen Fazilitäten zugreifen.