Umwelt-Score verdoppelt Greenium bei grünen Anleihen
Investoren bewerten grüne Anleihen nicht nur nach dem Label, sondern auch nach dem Umwelt-Score des Emittenten. Eine neue Studie der Banca d'Italia (BDI) zeigt: Ein Top-Umwelt-Score kann das Greenium verdoppeln.
Das doppelte Greenium: Umwelt-Score zählt
Die Studie der Banca d'Italia (BDI) liefert empirische Belege für eine zweistufige Preisgestaltung grüner Anleihen.
Investoren berücksichtigen demnach nicht nur das grüne Label, sondern auch den Umwelt-Score des Emittenten und die Solidität des zugrunde liegenden Projekts.
Eine Basisspezifikation identifiziert ein Greenium von 16 Basispunkten allein für das grüne Label.
Wenn der Umwelt-Score des Emittenten jedoch im oberen Drittel der Verteilung liegt, kann sich dieses Greenium verdoppeln.
Auch grüne Zertifizierungen erhöhen das Greenium um rund 15 Basispunkte auf typischerweise 25 Basispunkte.
In Zeiten erhöhter Klimarisikobedenken verstärkt sich dieser Mechanismus signifikant, wobei das emittentenbereinigte Greenium auf rund 44 Basispunkte ansteigt und vorübergehend auch Emittenten im mittleren Segment zugutekommt – ein Phänomen, das als 'Dash-for-Green' bezeichnet wird.
Diese Erkenntnisse verdeutlichen die Bedeutung, über das reine Label hinauszuschauen.
Vom Nischenprodukt zum 3-Billionen-Markt
Grüne Anleihen haben sich in den letzten zehn Jahren von Nischeninstrumenten zu einem weit verbreiteten Finanzierungsinstrument entwickelt.
Die globalen Platzierungen stiegen von weniger als 200 Wertpapieren im Jahr 2014 auf kumulierte Emissionen von über 3 Billionen US-Dollar im Jahr 2024.
Die rasche Zunahme grüner Emissionen hat die Kernfrage neu entfacht: Genießen grüne Anleihen einen systematischen Preisvorteil – ein Greenium – und wenn ja, was genau belohnen Investoren?
Die bisherige Literatur konzentrierte sich oft auf den Rendite-Spread zwischen Anleihen mit grünem Label und traditionellen Anleihen, lieferte jedoch eine breite Palette von Schätzungen.
Die BDI-Studie argumentiert, dass Investoren nicht alle grünen Anleihen gleich bewerten.
Differenzierung schafft Anreize
Die Studie liefert eine wichtige Nuance in der Greenium-Debatte.
Eine reine Label-Fokussierung greift zu kurz; differenzierte Anreize sind entscheidend, um Kapital effektiv zu lenken.
So können auch Firmen im Übergang profitieren, was die Dekarbonisierung breiter vorantreibt.